期货第章_工程技术项目经济评价指标体系.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 思考 当给定的基准贴现率i刚好是内部收益率i*时，nd 与N（寿命期） 的关系 动态回收期DPBP与内部收益率IRR对单独项目进行评价时，具有相一致的结果。 NPV(i* ) = ? t=0 n Ft (1+ i* )-t = 0 几种评价指标的比较 性质上不同的判据只有四个：投资回收期、净现值、内部收益率、nd ① 这四个判据考虑时间因素的程度不同 ② 计算繁简不同 ③ 考虑问题的出发点（视角）不同 效率型：IRR，NPVR 价值型：NPV 经济性与风险性：n，nd 效益-费用比 用于公用事业项目的评价。 评价公式： 评价准则（B/C）>1，项目可接受，否则应拒绝。 例：某水利灌溉项目（i=8%） （万元） 项目 时间 1 2 2 4—33 1. 收益 1.1 直接灌溉收益 18000 1.2 节省抽水成本 500 1.3 农业间接收益 800 1.4 周边地区间接收益 500 1.5 养鱼收益 50 收益合计（1.1+…+1.5） 19850 2. 成本 2.1 投资支出 40000 90000 50000 2.2 占地损失 60 2.3 管理、维护等运行支出 250 成本合计（2.1+2.2+2.3） 40000 90000 50000 310 3. 净收益（收益合计-成本合计） -40000 -90000 -50000 19540 指标计算： * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 1000 1100 (1000＋10) 400 700 400 370 770 (700+70) 200 240 440 (400+40) 220 220 (200+20) 经济含义：IRR是在寿命期末全部恢复占用资金的利率，它表明了项目的资金恢复能力或收益能力。 IRR越大，则恢复能力越强（经济性越好）。且这个恢复能力完全取决于项目内部的生产经营状况。 判据： i*>i0（基准贴现率） 或 IRR>MARR 内部收益率的求解 求IRR需要解方程 直接解高次方程一般是不可能的，故采取一些数值计算的方法。 (只要求掌握方法一,后两种方法一般理解,不做具体要求) ① 内插法 ② 逐次试验法（启发式）（对分法） ③ Newton法 NPV(i1) i1 IRR i2 NPV(i2) 其中 i1，i2为初始点，i1 < i2 且NPV(i1) >0，NPV(i2) <0 注意：为了减少误差，两个试插值应满足 ① 内插法 例 某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。 0 1 2 3 4 5 单位：万元 -2000 300 500 500 500 1200 年份(年末) 净现金流量 解： 取i1= 12%求NPV1 NPV1 =-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3) (P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5) =21（万元） 取i2= 14%求NPV2 NPV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) =-91（万元） 因为NPV1=21万元, NPV2=-91万元，两值符号相反且不等于0, 而i2- i1= 2%, 求i* 因为i* > i0，所以方案可行 i* = 12% +(14% -12%) ?21? ?21?+?91? = 12.4% NPV （元） i 0 12 12.4 14 21 -91 图3-2 求IRR的示意图 ② 逐次试验法（启发式）（对分法）(一般了解即可） 先给一个i0，若NPV(i0)>0，则加大i0为i1，若NPV(i1)>0，再加大直至出现NPV(ik)<0，取 i0 i1 i4 i3 i2 i ③ Newton法（一般了解即可） 迭代公式： k=0,1,2,… i2 i i0 i1 NPV IRR与NPV的关系 用净现值作为判据时，需要预先确定一个合理的利率。如果该项目未来情况和利率具有高度的不确定性时，显然净现值判据就不好用了。 而内部收益率反应了投资资金的使用效率；是由项