高等财务报表分析---盈余管理案例 例子研讨.doc

PAGE PAGE 1 高等財務報表分析盈餘管理案例研討 期末報告個案: 提供系統解決方案的整合家(Integrated Solutions Provider)—旺宏電子(股)公司 班別 : 商業會計碩士學分班 日期 : 1.14.2003  報告大綱 話說在先 知己知彼探討產業特性與同業現況比較 霧裡看花分析財務報表從傳統走向現代 庭院深深揭露轉投資暨關係人交易資訊 心得分享  話說在先 延續本組期中報告探討旺宏電子大幅調降財測，年度虧損預估近百億，以一個資本額370億元的公司，公司設立歷程見證台灣科技事業的興替，吸引本組對該公司所屬產業－半導體一探究竟的欲望，本組擬在產業面、財務面、及轉投資三方面，繼續對該公司作一個探討，期望藉由客觀的分析，對影響我們現代人生活至鉅的半導體產業有些微了解。 旺宏電子成立於民國78年，定位為ISP（Integrated Solution Provider）半導體系統解決方案整合的提供者，產品包括Mask ROM、EPROM、與Flash等非揮發性記憶體積體電路、邏輯產品積體電路、系統整合晶片（SOC）等，其中非揮發性記憶體IC於2001年排名全球第八（Web-Feet Research 資料）。產品應用面包含3C多媒體、網際網路、資訊家電、無線通訊、數位影像等。 何謂非揮發性記憶體？ 非揮發性記憶體是一種當電源離開電路板時仍能保留原有資料的記憶體，揮發性記憶體則是會在電源消失時流失原有的資料。電腦、CD-ROM、行動電話、compact flash 記憶卡、數位相機、MP3錄音機等皆使用非揮發性記憶體。 旺宏三大產品線成績 產品線 2001市值 （百萬美元） 2001年市佔率 2001年全球排名 Mask ROM 663 53% #1 EPROM 526 5% #4 Flash 7,298 1% #10 非揮發性記憶體總計 9,888 5% #8 大中華區非揮發性記憶體 582 81% #1 資料來源：公司資料 II　知己知彼探討產業特性與同業現況比較 探討旺宏電子所屬產業－半導體業，經比較其競爭廠商像世界知名大廠INTEL、AMD、Samsung、Sharp、Toshiba、Mitsubishi等非揮發性記憶體研發製造廠，我們發現旺宏電子的產品線與上述競爭大廠不盡相同，然可以看到一個現象是，該產業與半導體景氣息息相關。亦即，隨著INTEL營收成長至2000年的高峰後，2001年開始下滑，而旺宏的歷年營收走勢與INTEL大致相當。 尤其，旺宏電子產品的最終端應用，消費性電子產品佔大宗，如電動遊樂器等，因此景氣循環深深影響旺宏電子之營業決策。 另外，旺宏電子是半導體中IMD廠，即該公司擁有自己的IP，可獨立研發設計相關產品，並擁有兩座晶圓廠（6吋、8吋各一），可自行製造生產，而晶圓廠之投資動輒上百億，因此，如何規劃產能使用效率，以配合客戶需求，也是觀察旺宏電子管理能力的一項指標，因為，產能閒置，仍需提列固定折舊費用，而產能利用率高過市場需求，可能會有過高的庫存產生。 茲比較台積電（晶圓代工廠）與旺宏電子近年來產能利用率的變化情形 ： 產能利用率比較：台積電v.s.旺宏電子 00Q1 00Q2 00Q3 00Q4 01Q1 01Q2 01Q3 01Q4 02Q1 02Q2 02Q3 TSMC 108% 101% 107% 105% 70% 44% 41% 50% 67% 85% 79% MXIC 105% 101% 105% 105% 87% 88% 76% 70% 50% 64% 65% 由於台積電是一專業晶圓代工廠，會根據客戶下單來備料生產，與旺宏電子IDM廠之運作稍微不同，旺宏電子得預估其所設計研發出來之產品，客戶使用量之多寡來 進行備料生產，相較於台積電專業代工，若他與客戶端最終產品預估的量有差距，很容易會有庫存產生，而隨著終端產品的新開發設計日新月異，旺宏電子此次大舉打消存貨跌價損失，應是景氣判斷錯誤所致。因此，產能利用率如何與景氣面、行銷面、研發面等結合取得最適決策，應是旺宏此等IDM廠最大的挑戰。 旺宏定位自身為系統整合方案提供者(ISP)，擁有研發設計、製造、生產、封裝測試等一系列的完整服務。本身擁有兩座晶圓廠（6吋及8吋），然而，擁有自身的產能設備、無需向IC廠要產能是景氣好時的優勢，但當景氣下滑甚至產業發生供過於求、產能過剩時，擁有產能設備亦是一項沉重的負擔。 再就市場面來了解旺宏電子的經營狀況： 主要銷貨客戶名單（最近二年） 單位：新台幣仟元 排 名 89年度 90年度 客戶名稱 銷售金額 佔銷貨淨額 之% 客戶名稱 銷售金額 佔銷貨淨額之% 1 Nintendo 11,055,580 34.29 Nintendo 8,149,225 39.4