2017-中级金融-考点强化班讲解-第7章.docxVIP

第七章 金融工程与金融风险 考点一 金融工程概述★★★★ 考点二 金融远期合约★★★★ 考点三 金融期货★★★★ 考点四 金融互换★★★★ 考点五 金融期权★★★ 考点六 金融风险的类型★★★★★ 考点七 金融风险的管理★★★★★ 【考点一】金融工程概述★★★★ （一）金融工程的含义与特点 1. 金融工程的含义 狭义概念，金融风险管理的技术和方法。 广义概念，金融工程包括新型工具与金融手段的设计、开发与实施以及对金融问题给予创造性地解决。 广义金融工程可以分为三个方面的内容： 一是新型金融工具的设计和创造。 二是创新性金融过程的设计和开发。 三是针对企业整体金融问题的创造性解决方略。 2. 金融工程的特点 （1）综合性——现代金融理论和现代工程技术方法的结合。 （2）创造性——三种含义：一是金融领域中的思想的跃进，其创造性最高；二是对已有的观念做出新的理解和应用；三是对已有的金融产品和手段进行重新分解和组合，从而创造出新的金融工具。 （3）实用性 （二）金融工程与风险管理 1. 金融工程管理风险的方式 规避风险是金融工程师开发品种繁多的金融工具的主要功能。风险管理在金融工程中居于核心地位。金融工程管理风险的方式主要有：分散风险（多元化投资）和转移风险。 2.金融工程相比传统风险管理的优势 （1）更高的准确性和时效性 （2）低成本（采用财务杠杆方式；降低信息成本） （3）灵活性（不存在现货市场的卖空限制问题；“量身定制”新的金融产品） （三）发展金融工程的意义 （1）发展金融工程有利于规范金融市场的行为和加强对商业银行等金融机构的业务管制，这也是金融立法和金融管制的基本任务。 （2）发展金融工程将使金融产品和金融工具的品种更为多样化，更有利于公平竞争，也能更有效地配置社会资本资源。 （3）发展金融工程将推动我国商业银行及其他金融机构的业务现代化并向国际规范靠拢。 （四）金融工程的应用领域 （1）金融产品创新。 （2）资产定价——核心任务。 （3）金融风险管理。金融工程最主要的应用领域。 （4）投融资策略设计。 （5）套利。 （五）金融工程的基本分析方法 基本分析方法 定义 积木分析法 通过将金融产品如同积木一般的分解组合，辅助金融问题的解决和产品创新，金融工程师的基本积木包括基础资产、货币资产、远期、期货、互换和期权。 套利定价法 是定价理论中最基本的原则之一，严格意义上的套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获得无风险报酬。 风险中性定价法 它假设任何风险资产的期望收益均为无风险收益，因此任何资产当前的价值等于未来资产的无风险贴现，风险中性定价原理并没有说投资者是风险中性的，它所说明的是期权等衍生产品可以在风险中性的假设下进行定价，这就意味着投资者的风险偏好对期权价值是没有影响的。它利用这种方式解决了风险溢价带来的定价困扰。 状态价格定价技术 是利用假象的状态资产进行任何产品损益的复制，进而进行定价的技术。 （六）金融产品定价的基本假设 1. 市场不存在摩擦，即没有交易费用和税收。 2. 市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金 3. 不考虑对手违约风险 4. 允许现货卖空行为 5. 市场不存在套利机会，这使得我们算出的理论价格就是无套利均衡价格 6. 可以买卖任意数量的资产 【例题：多选】（模拟题）金融工程的基本分析方法包括 (　　)。 A．积木分析法 B．套利定价法 C．风险中性定价法 D．状态价格定价技术 E. 风险分析定价法 【答案】ABCD 【例题：多选】（2015年）金融工程的主要领域有（　）。 A．金融产品创新 B．金融体制改革 C．金融风险管理 D．资产定价 E．离岸货币借贷 【答案】ACD 【考点二】金融远期合约★★★★ （一）远期价格 远期价格：是使得远期合约价值为零的交割价格，它依赖于标的资产的现价。 1. 无红利股票在［t，T］时间段的远期价格 F 远期价格=股票当前的价格×无风险连续复利 2. 有现金收益资产的远期价格 F 远期价格=（资产当前的价格-现金收益的折现值）×无风险连续复利 3. 有红利率资产的远期价格（远期汇率） F 远期价格=资产当前的价格×资产的红利率×无风险连续复利 远期价格的公式表明资产的远期价格仅与当前的现货价格有关，与未来的资产价格无关，因此远期价格并不是对未来资产价格的预期。 （二）金融远期合约的价值 金融远期合约的价值即买卖双方在交易远期合约时买方应该向卖方支付的现金，即产品本身的价值。 金融远期合约在任意时点t的价值 f 从公式可以看出，当标的资产价格增加时，远期价格增大，因此远期合约价值增大，而当标的资产价格下跌时，远期价格减小，此时远期合约价值变小，甚至可能为负值。 【例题：单选】（