2017年投资策略报告之汽车行业篇.-20161216-中信建投-44页.pdf 44页

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  • 2018-09-21 发布

2017年投资策略报告之汽车行业篇.-20161216-中信建投-44页.pdf

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    C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 2017 年投资策略报告之汽车行业篇: [table_indusname] 汽车和汽车零部件 谨慎乐观 深挖细分机会 2016 年回顾:销量增速超预期 在产业减税及限超载政策、房地产基建投资回暖等因素刺激下,16 [table_invest] 证券代码 维持 增持 年1-11 月汽车行业销量同比增14.3%,乘用车板块销售同比增15.8%, 中重卡板块销售同比增26.1% 。 冯福章 预计2016 年全年汽车销量将达2800 万辆+ ,同比增15%+ ,乘用车 fengfuzhang@ 近2500 万辆,较年初预期有所上调,主因政策效果超预期。 010 临近年末,购置税和新能源补贴将落地,政策不确定性消除,预计 12 月将由于抢购和抢装的出现小翘尾行情 (单月同比22%+ )。 执业证书编号:S1440510120040 2017 年产销预测:谨慎看待行业销/盈压力增大 由于2016 年的透支消费(5%+ ),明年一季度将面临较大销量压力, 发布日期: 2016 年12 月16 日 政策退坡为购置税7.5%后,大概率出现单月低于5%的增长。 整体看,行业增速仍需谨慎看待,综合经济下行压力/政策退坡+透 市场表现 支消费/行业周期+增速中枢下移/人均收入增速下降等因素,预计明年将 [table_industrytrend] 出现年度销量低增长 (6%-8%),行业利润率和投资回报率全年低增长。 投资建议:乐观把握细分机会,优选估值较低绩优股 基本面角度,汽车行业仍长期是国民经济支柱,稳增长基调下政策 利于平滑行业周期。但是产业竞争压力加大,相比上轮政策退出,行业 面临更低经济水平、内生增速及产能利用率。 估值/股价角度,与上轮政策退出不同,整车尤其自主估值仍在底部, 股价反应政策退出后销量压力,低估值配合产品周期,获取绝对收益确 定性较大。零部件相反(上轮政策退出,估值收缩两年),估值较牛市 -24%,较低点+ 100%,新能源渗透低+智能化、国际化门槛高,估值偏 相关研究报告 高,且传统业务业绩压力大,需精选基本面夯实/估值合理的绩优公司。 关注自主化/ 电子化/新能源/辅助驾驶等细分机会,产业容量大,板 [table_report] 精选绩优 价值为先-2016 年中期汽 16.07.10 块内涵丰富,经济支柱特征明显,细分机会轮动频繁。 车行业投资策略 销售走弱超预期,预计增速低位震 自主化:自主整车品牌持续走强,爆款开道,价格中枢强势上移; 16.05.17 荡 1-11 月自主SUV 占比高达56%,量价齐升;零部件产品深度替代,技

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    • 内容提供方:zuzenako
    • 审核时间:2018-09-21
    • 审核编号:6114113135001220

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