中国公用事业企业信用评级方法.PDF

远东资信信用评级方法 Far East Credit Rating Rating Methodology 中国公用事业企业 信用评级方法 上海远东资信评估有限公司 二〇一六年八月 远东资信 评级方法 摘 要 公用事业行业作为国民经济中重要的基础产业，事关国计民生，直接影响到公众健康、社会 稳定，对城市经济社会的发展、人民生活水平的提高有着举足轻重的作用。公用事业属于资金密 集型行业，具有投资回报期长、投资专用性强、产品及服务的地域性强等特点。此外，由于前期 投入成本较大，故公用事业企业的经营范围和经营规模对其经营效益具有重要影响。公用产品和 服务一般都由辖区内的专营企业提供，并销售给当地企业和居民，同时，由于各地影响公用事业 价格的因素有很大差异，因此公用事业具有较强的地域性，其成本和价格在各地区之间有较大差 别，且公用事业的自然垄断性导致其价格受到政府的管制。 行业特征的不同决定了影响该行业内企业信用状况的因素不同。本评级方法旨在帮助受评对 象、投资者以及其他相关机构理解上海远东资信评估有限公司（以下简称“远东资信”）在评估公 用事业行业企业的信用状况过程中考虑的风险因素及评级思路。需要指出的是，由于确定最终级 别的因素可能会因企业的具体情况不同而有所区别，本评级方法并未涵盖远东资信在评级时所考 虑的所有因素，但它包括了对所有公用事业行业企业信用状况产生重要影响的关键因素。 远东资信对企业主体信用评级的核心是向投资者揭示被评对象的违约风险。远东资信以现金 流分析为主线，采用宏观与微观相结合、定性与定量相结合的方法，在着重对被评对象自身信用 状况的考察基础上，同时考虑外部支持因素，由此判断被评对象未来的偿债能力和偿债意愿，并 最终确定其信用等级。 在评级时，远东资信考察的一级评级要素包括：区域环境、行业环境、企业运营及管理、财 务分析、外部支持因素。其中，对于公用事业行业，财务分析方面，主要考察会计信息质量、财 务政策、资产质量、盈利性、现金流、财务弹性、或有事项。另外，远东资信认为，我国公用事 业企业目前所面临的行业风险主要集中在：1、公用事业企业的资产通常以非流动资产为主，整体 流动性较弱，如果资产结构与负债结构不相匹配将增加企业的流动性风险；2 、公用设施的投资规 模和收益水平易受经济周期影响，如果经营区域内经济增长放缓或经济衰退，城市公用设施的使 用需求可能因此而减少，从而对行业内企业的盈利能力产生不利影响；3、公用事业是资金密集性 行业，具有投资规模大、投资回收期长的特点，若企业在建项目较多或建设规模较大，大规模的 资本性支出将对企业的资金状况产生较大压力； 4 、公用事业的收费标准及价格调整均受政府相 关部门严格限制，收费定价机制市场化程度较低，因此， 现行的收费标准能否随成本的上涨而及 时调整将在很大程度上影响行业内企业的经营效益。针对这些共性风险，远东资信在企业运营方 面主要考察：1、资产和负债结构的匹配程度；2 、经营区域的经济发展水平和产业结构；3、建设 期风险；4 、融资渠道的多样性以及畅通性；5、经营区域内政府部门的定价标准和定价机制。 2 远东资信 评级方法 一、行业界定 公用事业行业是传统由国家垄断经营的铁路、航空、邮电、天然气、电力、供水、排水等关 系人民生活和经济发展的基础设施部门。按照国家统计局的行业分类标准（GB/T4754-2011）,公 用事业行业属于 D 类，即电力、热力、燃气及水生产和供应业。子行业包括电力、热力生产和供 应业、燃气生产和供应业和水生产和供应业。因此，我们将行业分类标准中的 D 类“电力、热力、 燃气及水生产和供应”行业界定为本方法涵盖的行业范围。 代码 细分行业 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 44 电力、热力生产和供应业 441