先融期货研究院半年报告.PDF

先融期货研究院半年报告 铝半年报 撰稿：刘冬博 一、上半年行情回顾 图1.沪铝主力合约走势。 品种合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 沪铝主力合约 15255 15565 13630 14165 -1060 -6.96% 2018 年上半年，全球经济形势错综复杂，中美贸易战波澜不惊，俄铝制裁一波三折，美联 储加息如期进行，美元指数触底反弹，“黑天鹅”飞舞，市场不确定因素增加，有色金属震荡 运行，各品种走势分化。 铝市场在供给侧改革及采暖季限产炒作之后，不再是市场关注的焦点，持仓持续走低，除 俄铝事件造成短时间内急涨急跌行情外，沪铝成为2018 年上半年波动相对较低的品种。 一季度，铝市受春节因素影响，下游消费疲软，铝锭迅速累库一度接近230 万吨创历史新 高。节后消费缓慢复苏，新产能投放速度明显低于预期，市场进入持续去库存阶段，二季度末 库存下降至约180 万吨。总体来看，铝市场供需双弱，相对平衡，基本面乏善可陈，价格跟随 成本震荡运行，截止上半年末，沪铝主力合约下跌1060 元/吨，跌幅6.96%。 请仔细阅读正文后的声明 行业争先 产业合融 1 先融期货研究院半年报告 图2.伦铝三月合约走势。 品种合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 LME 三月 2276 2718 1977 2132 -148 -6.49% 伦铝方面，伦铝跟随沪铝持续走弱一度跌破2000 美元/吨关口。四月份，俄铝制裁事件爆 发并不断发酵，伦铝持续飙升至2718 美元/吨创造近7 年以来新高，国外氧化铝亦出现800 美 元/吨天价成交。此后剧情反转制裁被延迟，导致伦铝快速回调，单日跌幅达到惊人的10%。美 国方面对于俄铝的制裁究竟如何发展仍难预估，美元强势下，伦铝延续震荡偏弱走势，截止6 月底收盘于2132 美元/吨，下跌6.49%。 俄铝事件的爆发造成沪伦比值快速探底，电解铝出口一度理论上成为可能，但随着事件平 息，沪伦比回调，电解铝出口未能实现，但低沪伦比值将持续刺激铝材出口提升。 图3.沪伦比在6.00-7.00 间波动。 请仔细阅读正文后的声明 行业争先 产业合融 2 先融期货研究院半年报告 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 沪伦比 资料来源：Wind 先融期货研究院 图4.进口亏损持续扩大。 1500.00 500.00 -500.00 -1500.00 -2500.00 -3500.00 -4500.00 日 日 日 日 日