金融创新和房地产业动态耦合协调发展.PDF

第３８卷　第６期 经 济与 管理研 究 Ｖｏｌ．３８　Ｎｏ．６ 　　　　　　　 　 ２０１７年６月 ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｊｕｎ．２０１７ ＤＯＩ：１０．１３５０２／ｊ．ｃｎｋｉ．ｉｓｓｎ１０００－７６３６．２０１７．０６．００４ 金融创新与房地产业动态耦合协调发展 李媛媛　尚朝辉　金　浩 　　内容提要：房地产业的发展离不开金融发展与创新，同时房地产业的发展也给金融创新创造了空间，两者之 间存在着与生俱来的内在经济联系。本文在探析金融创新与房地产业耦合关系的理论基础上，采用耦合相关理论 构建了金融创新与房地产业发展的动态耦合模型，测度了１９９８—２０１４年中国金融创新与房地产业发展耦合态势。 研究发现：２０００年之前，金融创新和房地产业发展处于低级协调发展阶段；２０００年至今，金融创新与房地产业发展 正处于协调发展阶段，但值得注意的是，２００８年以来耦合值偏离４５°的程度越来越大，需要加大对房地产金融创新 的关注，防止过度的金融创新可能导致房地产业泡沫的出现。 　　关键词：金融创新　房地产业　动态耦合　协调发展 　　中图分类号：Ｆ８３２　　　　文献标识码：Ａ　　　　文章编号：１０００－７６３６（２０１７）０６－００３５－０９ 　　一、研究背景 房地产市场和金融市场是经济发展中两个重要的市场，随着中国城镇化、金融深化的推进，金融业与房 ［１］ 地产业间相互作用的关系越来明显 ，成为学者重点关注的问题之一。国外学者赫林和华赫特（Ｈｅｒｒｉｎｇ＆ ［２］ ［３］ Ｗａｃｈｔｅｒ，１９９９） 、威尔逊和祖布鲁克（Ｗｉｌｓｏｎ＆Ｚｕｒｂｒｅｇｇ，２００３） 等较早从理论与实证层面探析房地产市 场与金融市场之间的互动关系，并取得了一定的成果。而国内学者也是在２０世纪９０年代开始关注这一问 题的，皮舜和武康平（２００６）基于误差修正模型（ＥＣＭ模型）论证了房地产市场与金融市场之间存在双向线 ［４］ 性因果关系 ；赵晗等（２０１２）基于协整分析等验证了房地产市场与金融市场之间存在着长期动态均衡关 ［１］ 系 ；刘金娥和陈国进（２０１３）基于三元ＶＡＲＭＶＧＡＲＣＨＢＥＫＫ模型检验了房地产市场与四大金融市场之 ［５］ 间存在溢出效应 。然而，由于金融市场的发展是金融创新的结果，尤其是伴随着房地产金融的发展，房地 产业与金融创新之间的关系更加紧密，而目前文献较少探析金融创新水平与房地产业发展之间的关系。 收稿日期：２０１６－０５－１８ 基金项目：国家软科学项目“支持战略新兴产业发展的需求导向政策研究”（２０１３ＧＸＳ４Ｄ１０３）；河北省科技厅软科学项目“金融创新与产业 结构调整的关联性研究”）；河北省社会科学基金项目“证券市场流动性风险测度与组合管理策略研究”（ＨＢ１６ＹＪ０３０）；河北省高等 学校人文社会科学研究项目“基于产业转型视角的河北省科技金融创新体系重构与预警研究”（ＢＪ２０１６０６７） 作者简介：李媛媛　河北工业大学经济管理学院讲师，天津市，３００１３０； 尚朝辉　河北工业大学经济管理学院博士研究生； 金　浩　河北工业大学经济管理学院教授、博士生导师。 作者感谢匿名审稿人的评审意见。 ３５ 经济与管理研究（２０１７年第６期） ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ（Ｎｏ．６，２０１７） 从房地产业自身发展来看，房地产业与金融创新存在着与生俱来的内在联系。房地产业属于典型的资 金密集型行业，整个发展过程中需要大量的资金支持，而金融创新能够通过多种方式或途径为房地产业筹 集与融通资金，满足行业运行过程中的巨额资金需求；同时，房地产再生产过程具有自身的特殊性，也为金 融创新创造了可能；两者之间相互支持、相互依赖、相互促进。因此，掌握金融创新与房地产业互动发展