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可持续增长率和财务管理目标相关性问题研究 　　【摘要】企业公司想要不断提升自身的经营效率，寻求公司的稳定持续发展，公司的财务管理人员就必须从可持续增长率的角度来考虑并且制定相应的措施去解决实际增长率偏低、过高等财务问题。 　　【关键词】财务目标，可持续增长，相关性 　　一、可持续增长率概述 　　可持续增长率是企业现有财务资源以支持销售收入最大的增长，优化经济增长企业的代表。理解的可持续增长率，人们通常分析了四个假设：假设当前的资本结构是最好的，并且能够保持这种状态；认为目前公司的运营效率；假设目前公司财务政策；或者是认为目前公司的销售净利率包含借款利息。 　　在这种假设下，实时的财务状况出现了一定的变化，但目前公司的财务状况仍然是最好的。最优资本结构在一定程度上，加权平均资本成本最低担保公司，这是许多企业，实现公司的地位。但实际情况，公司的资本成本不可能实现最低状态，企业想要获得更高的运营效率将需要更多的资金来扩大自己的资本结构，以确保最佳的资本结构，以确保公司的资金链好操作。 　　由于实际情况下，企业公司的实际增长率并不能够完全与可持续增长率持平，通常会随着可持续增长了进行一定范围类的波动。因此，企业公司想要不断提升自身的经营效率，寻求公司的稳定持续发展，公司的财务管理人员就必须从可持续增长率的角度来考虑并且制定相应的措施去解决实际增长率偏低、过高等财务问题。 　　二、财务管理目标相关性问题 　　财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。 　　随着市场经济体制的逐步完善，财务管理理论在不断地丰富和发展。其中财务管理的目标，也在不断推陈出新。到目前为止，先后出现了4种比较具有代表性的观点，分别是：利润最大化原则、股东财富最大化原则、企业价值最大化原则和企业资本可持续有效增值原则。 　　1.利润最大化目标 　　利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。 　　利润最大化目标在实践中存在以下难以解决的问题： 　　（1）利润是指企业一定时期实现的税后净利润，它没有考虑资金的时间价值； 　　（2）没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； 　　（3）没有考虑风险因素，高额利润的获得往往要承担过大的风险， 　　（4）片面追求利润最大化，可能会导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离。 　　2.股东财富最大化 　　股东财富最大化目标是指企业的财务管理以股东财富最大化为目标。 　　在上市公司中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时 ，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。 　　与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是： 　　（1）考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。 　　（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。 　　（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 　　以股东财富最大化作为财务管理目标存在的问题是： 　　（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。 　　（2）股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票价格可能还在走高。 　　（3）它强调更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。 　　（4）企业价值最大化目标 　　企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。 　　企业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力，其优点主要表现在： 　　（1）该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险； 　　（2）该目标反映了对企业资产保值增值的要求； 　　（3）该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为； 　　（4）该目标有利于社会资源合理配置。其主要缺点则是企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司。 　　4.相关者利益最大化 　　相关者利益最大化目标的基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益。 　　以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点： 　　（1）有利于企业长期稳定发展。 　　（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。 　　（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体