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企业财务预警国内外的研究评述 　　【摘 要】 在经济高速发展的大背景下，潜伏着许多危机，这些危机最终表现为财务危机。投资巨人雷曼兄弟、美林集团的倒下，使国内外专家意识到了如何协助企业及早有效地规避财务危机的重要性。文章在对国内外财务风险预警模型及方法进行研究的基础上，对现有的财务风险预警模型及方法进行了评价。 　　【关键词】 企业财务预警 预警模型 　　 　　企业财务预警是以企业财务信息为基础，利用企业财务报表、经营计划等资料，通过选择和观察敏感性预警指标的变化，借助比例分析、数学模型等分析方法，对企业可能或将要面临的财务危机进行实时监控和预测报警，并及时向利益相关者发出警示，提出规避风险的建议。财务预警的基本思想就是先通过选择合适的财务指标或非财务指标，建立财务预警指标体系，然后根据各项指标数据，按照一定的预警方法或模型预测企业将会遇到的各种财务风险和经营风险，最后做出综合预警分析，采取预警措施。 　　随着全球经济化程度的不断提高，企业在经营发展过程中所面临的不确定性和风险性日益增加，这将给企业带来更大的财务风险。为了使企业在激烈的市场竞争中求得生存和发展，就必须建立一套可行的企业财务预警系统，以便有效控制风险。 　　 　　一、国外研究综述 　　 　　在国外，关于财务危机预警的研究已经有40多年的历史，已取得了比较成熟的研究成果。这些研究成果大致可以划分为两个阶段：20世纪60―80年代，形成了一些以统计方法为分析工具的预警模型，即利用财务指标以及非财务指标建立相关数学模型，判断企业当前的财务状况和预测未来的财务状况；20世纪90年代后，学者们开始探索如仿生技术、神经网络等新方法，利用非统计方法来创建财务困境预警模型。 　　１、定性方法 　　（1）专家调查法。实践表明，利用专家头脑的直观判断具有强大的生命力，专家的作用和经验是电子计算机无法完全取代的。在数据缺乏、非技术因素起主要作用的情况下，依靠专家能作出更加准确的判断和评估。当企业需要对未来的发展趋势作出判断时，可以组织各领域专家，运用专业知识和经验，根据企业的内外部环境，通过直观的归纳，对企业过去和现在的状况、变化发展过程进行综合分析研究，找出企业运动、变化、发展的规律，从而对企业未来的发展趋势作出判断。 　　（2）四阶段症状分析法。企业财务危机的出现一般分为4个阶段：潜伏期、发作期、恶化期和实现期。企业如果出现资不抵债、丧失偿付能力，就要查清原因，采取措施，将财务危机的危害程度降到最小。 　　（3）“三个月资金周转表”分析法。资金周转率是判断企业运营能力的重要的标准，从短期来看，若企业制定不出三个月资金周转表，则说明企业发生了财务危机；若能制定出资金周转表，还要查明转入下个月的结转额是否占总收入的20％以上，应付票据总支付额是否在销售收入的60％以下（批发商）或40％以下（制造业），如果回答为“否”，则说明企业发生财务危机。该方法的实质是企业面对多变的理财环境应保持一定的现金流量和资产的流动性，以抵御财务出现困难时的危机。 　　（4）流程图分析法。该方法要求画出企业流程图，找出整个企业运作流程的关键点，对企业潜在风险进行判断和分析，并启动相应的预防机制。流程图具有直观性强，层次分明，脉络清晰等优点，因此易于普及。 　　2、定量方法 　　（1）单变量分析法。该方法是选择公司的一个财务比率进行分析的传统方法。Fitzpatrick最早利用一元判定预警模型对企业财务困境进行预测。他以19家公司作为样本，运用单个财务指标进行预测，结果发现净利润／股东权益、股东权益／负债这两个财务指标判别能力最强。而Smith和Winakdor在类似的研究中发现营运资本／总资产这个指标的预测能力最强。Braver运用一元判定预警模型进一步研究发现，除了可以采用财务指标进行财务困境预测，公司股票价格的变化可用来对企业财务困境进行预测，采用的指标是股票收益率。 　　（2）MDA。Altman从22个财务指标中选择了5个财务指标建立一个包含5个变量的Ｚ模型来区分财务困境公司和财务健康公司。这5个指标是营运资本／总资产（ｘ１）、留存盈余／总资产（ｘ２）、息税前利润／总资产（ｘ３）、股权的市场价值／债务的帐面价值（ｘ４）、销售收人 ／资产总额（ｘ５）5 个财务指标。Ｚ模型为：Ｚ＝0.012ｘ１＋0.014ｘ２＋0.033ｘ３+0.0064ｘ４ ＋0.999ｘ５，Ｚ＝2.675为该模型的临界值。由于Ｚ模型主要针对上市的制造业公司，作为Ｚ模型的补充，Altman又提出了专门针对非上市私营企业的Ｚ＇模型和专门针对非制造业公司的Ｚ＇＇模型。Ｚ′模型采用的5个指标为营运资本／ 总资产、留存收益／总资产、息税前收益／总资产、权益账面价值／债务账面价值、销售收入／总资产； Ｚ＇＇模