【精品课件】金融理论与实务_第8章复习课程.ppt

【案例】 美国一出口商5月10日向加拿大出口一批货物，计价货币为加元，价值100000加元，1个月后收回货款。为防止1各月后加元贬值，该出口商在期货市场上卖出1份6月期加元期货合约。价格为0.8595美元/加元,至6月份加元果然贬值。 计算题2 A公司3个月后需要1笔500,000,000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，A公司在期货市场上应该如何操作才能规避此类风险？ （假设当前现货市场日元兑美元的即期汇率为1:0.008293，期货市场1:0.008211。假设3个月后日元升值，现货市场上1:0.008095，期货市场上1:0.008311，每份合约规模为10,000,000日元。 ） 答案 A公司在期货市场上买入50份为期3个月的期货合约，每份合约规模为10,000,000日元。 假设3个月后日元升值，1日元兑0.008095美元。 则现货市场损益为 JY500,000,000*(0.008293-0.008095)=99000美元 现货市场购买成本增加99000美元。 期货市场上的损益为 50*JY10,000,000*（0.008311-0.008211）=50000美元 期货市场获利50000美元。 节约了49000美元。 （二）利率期货 利率期货，其标的物是一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券。 1、利率期货的产生 利率期货交易最早出现在20世纪70年代的美国。 美国的利率波动频繁，波动幅度大，利率风险高是其产生的主要原因。 频繁而剧烈的利率波动使得金融市场中的借贷双方特别是持有国家债券的投资者面临着越来越严重的利率风险，利率期货正是在这种背景下应运而生的。 1975年10月，美国芝加哥期货交所(CBOT)率先推出了第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证，利率期货交易从此进入了期货市场。 美国于60年代对越南发动战争，大量增发货币，从而引起了严重的通货膨胀。 70年代以后，由于受l974年和1979年先后发生的两次“石油危机”的冲击。 1971年美元贬值，实现汇率的自由浮动。各国政府纷纷通过利率调整来干预汇率，使利率被动更为频繁，也更为剧烈。 2、利率期货的发展 1976年1月，美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出了9l天期的美国国库券期货合约； 1978年9月又推出了1年期短期国库券期货合约，获得巨大成功。 1977年8月，芝加哥期货交易所又推出了美国长期国债期货合约，1982年5月推出10年期中期国债期货。 1981年12月国际货币市场推出了3个月期的欧洲美元定期存款期货合约是利率期货史上的一个重要的里程碑。 3、利率期货的主要种类 1、短期利率期货 1）国库券期货 2）欧洲美元定期存款期货 2、长期利率期货 3、我国的利率期货 短期利率期货是指期货合约之标的物的期限不超过1年的各种利率期货。如各种期限的商业票据期货、国库券期货以及欧洲美元定期存款期货等； 国库券期货高速的发展，主要的原因： 第一，信用最好是一种最安全的投资工具。 第二，国库券的流动性很高。 第三，国库券的利率与货币市场上其他债务凭证的利率有着高度的相关性。 第四，国库券期货的交割比较简便 。 国库券期货的局限性主要表现在如下几个方面： 第一，短期国库券的占短期利率工具的总量比例较小。 第二，持有国库券，只是将国库券作为现金的最安全的附息替代品。持有者对国库券期货的套期保值的需求较少。 第三，国库券系信用等级最高。特定情况下，国库券的这一特点反使国库券期货交易者蒙受损失。 国库券期货的这些局限性引起了其他短期利率期货的创新。 1981年7月，美国多家期货交易所同时开办的国内可转让定期存单期货。获得较大的成功，但因为可用于交割的国内可转让定期存单是由信用等级各不相同的多家银行发行的。在期货交易中，实际被交割的存单往往是由信用等级最低的银行所发行的。 1981年12月，国际货币市场推出了3个月期的欧洲美元定期存款期货合约。一跃成为成为短期利率期货中交易最活跃的一个品种。 欧洲美元期货迅速发展，主要原因有两个方面： 一是国库券期货本身有着一定的局限性； 二是欧洲美元定期存款期货有着多方面的优越性。 欧洲美元定期存款是不可转让的。 以它为标的物的期货交易实行现金结算的方式。 对欧洲美元定期存款期货本身的发展具有重要的促进作用，对股价指数期货的推出起了关键性的现金结算方式的示范作用。 长期利率期货是指期货合约之标的物的期限超过1年的各种利率期货。各种期限的中期国债期货及长期国债期货等。 1992年12月，上海证交所率先推出了国债期货交易。 1994年下半年到1995年5月，开办国债期货交易业务的交易所和证券交易中心已近10家。 由于当时我国国债的数量偏少，监管体系不健全，交易者总