---1111-月月市市场场投投资资策策略略.pdf

专业、专心、专为您 恐惧与贪婪的选择时刻 ！ 恐惧与贪婪的选择时刻 ！ 11 月市场投资策略 11 月市场投资策略 08 年 10 月27 日 经纪业务总部投资策略小组 报告要点： 报告要点： 10 月：金融海啸席卷全球，A 股无法独善其身 短短几周，看似即将平息的次贷危机陡然演变成金融海啸席卷全球，不论是发达或发展中国家 的经济增长前景均急转直下，金融市场大幅波动，全球股指显著下挫。金融危机背景下，A 股自 9 月底的反弹高点 2300 点逐节下滑，目前已经逼近前期低点，至于下跌的理由无外乎两个方面：一 是周边市场暴跌，致使反弹夭折，A股很难独善其身；二是 A 股市场下跌的趋势并未改变,惯性作用 依旧。 3 季度经济数据出台，PPI 如期出现拐点 9月PPI同比增9.1%，出现向下拐点。九月CPI同比增长4.6%，比8月份4.9%增速下降0.3个百分 点，这已经是连续5个月CPI回落。尤为引人注意的是PPI增速9月迎来向下拐点，同比增9.1%比8月 份10.1%回落1个百分点，预期四季度PPI仍将持续回落。 10 月估值冲击未结束,历史低点需要贪婪 市场经过 70%的下跌后，A股市盈率已大幅回落，沪深 300 动态市盈率仅为 12 倍，静态市盈率 为 14 倍。市场的估值水平已经进入历史最低区域。 市场已经由关注通胀转移到关注经济衰退 中国股市的运行和经济周期的波动有着密切的关系，尤其是随着机构投资者的成长，理性投资 者的越来越关注经济周期的变化。我们认为市场已经接受经济周期决定股票市场趋势这一规律，而 合理估值又决定着股票长期的价值。从周期性角度来看，中国经济目前正走在下降周期当中，虽然 股票的下跌最猛烈的时期已经过去，但是广大投资者仍然要熬过经济增长全面放缓的前期。 11 月行情预测，短期在 1600-2200 点之间反复筑底，中线有上升空间 政策导向的转变，以及由此引发得对基本面的深远影响，使得我们有理由相信 A股已经接近中 期底部。我们还是坚持四季度策略报告中的观点，最黑暗的时刻已经过去，政策底部将会有很强的 支撑。上市公司业绩虽然会有所放缓，但是股市反映的是对未来的预期。随着国家刺激经济的政策 不断出台，人们对未来的预期不会转差，股市会提前企稳，但是短线投资者情绪对政策依赖性很强， 市场走势将会是震荡为主。 11 月投资策略：长期战略布局，短期偏重内需 在判断未来行情走势的基础上，我们认为 11 月的投资策略在资产配置上考虑债券、基金与股 票平衡配置。股票投资上，长期品种要去寻找未来业绩增长非常明确的行业，如医药、电力设备以 及未来一段时间可能先行触底的行业如机械、建材等 。短期来看要注重防御，关注刺激内需政策 受益板块，如建筑、铁路基建、房地产可能出现的交易性机会。 务请阅读正文之后的重要声明 首席策略分析师：游文峰 联系人：原燕琼 高级分析师：陈捷 孙隽勃 章丹群 1 电话：020 873 Mail:yyq@ 专业、专心、专为您 10 月行情简要回顾 10 月行情简要回顾 10 月：金融海啸席卷全球，A 股无法独善其身 短短几周，看似即将平息的次贷危机陡然演变成金融海啸席卷全球，不论是发达或发展中国家 的经济增长前景均急转直下，金融市场大幅波动，全球股指显著下挫。为稳定市场信心，10 月8 日 六国央行更历史性地联合救市共同降息50 基点，各国亦个别推出救市措施，以期通过协同效应更 加有效的抵御金融危机，然而这一切措施的出台未见对市场产生显著作用。7 国财长在10 月10 日 达成了协力抵抗金融危机的5 项共识，其中包括采取各种必要的措施防止重要金融机构破产，形成 贷款担保计划的框架。此外，美国和欧洲国家政府亦将通过国有化的方式直接向金融机构注资，不