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企业信用评级报告 中期票据信用评级报告 PAGE 2 大公保留对本期票据信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 借款企业资信评级报告 PAGE 2 甘肃省电力投资集团公司 2012年度第一期中期票据信用评级报告 大公报CYD【2012】1065号 中期票据信用等级：AA+ 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 发债主体：甘肃省电力投资集团公司 注册总额：29亿元 本期发债额度：14亿元 本期票据期限：7年（附第5年末公司利率选择权和投资者回售权） 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2011.9 2010 2009 2008 总资产 358.83 300.32 225.53 143.04 所有者权益 169.15 140.93 93.26 56.38 营业收入 24.68 24.19 18.60 17.57 利润总额 0.93 0.52 0.58 2.35 经营性净现金流 8.48 13.28 8.63 3.28 资产负债率（%） 52.86 53.07 58.65 60.59 债务资本比率（%） 49.33 48.43 55.24 56.66 毛利率（%） 32.13 30.21 33.37 32.38 总资产报酬率（%） 1.79 1.99 2.17 3.04 净资产收益率（%） 0.36 0.25 0.45 3.64 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 1.52 1.57 0.93 经营性净现金流/总负债（%） 4.86 9.11 7.88 4.37 注：公司财务报表按新会计准则编制，2011年9月财务数据未审计。 分 析 员：李书莺 陈星屹 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 甘肃省电力投资集团公司（以下简称“甘电投”或“公司”）主要从事电力生产、销售及电力、铁路项目投资等业务。评级结果反映了近年来甘肃省电力外送能力的增强改善了省内发电企业的经营环境、公司权益市场份额省内领先、电源结构不断优化、公司得到政府的有力支持等优势；同时也反映了煤炭运费和电煤价格上涨为公司火电业务带来成本压力、公司有息负债规模增长较快等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力很强，本期中期票据到期不能偿付的风险很小。 预计未来1～2年，随着公司新建项目陆续投产、电源结构的调整，公司售电收入将会保持增长，大公对甘电投的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·近年来，甘肃省电力需求持续增长，电力外送能力进一步增强，改善了省内发电企业的经营环境； ·公司是甘肃省发电市场中权益份额最大的国有电力投资公司，省内行业地位十分突出； ·公司装机容量继续增长，电源结构不断优化，新增风电业务盈利状况较好； ·作为省内重要铁路投资建设主体，公司得到政府的有力支持。 主要风险/挑战 ·煤炭运费的上涨以及电煤价格的上升使公司燃料成本上升,对火电业务的经营带来一定压力； ·公司有息负债增加较快，导致利息支出快速增加。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年三月十九日 中期票据信用评级报告 PAGE 26 中期票据信用评级报告 PAGE 19 中期票据信用评级报告 PAGE 2 发债主体 甘电投原名甘肃省电力建设投资开发公司，成立于1988年8月，是由甘肃省政府出资设立，依法管理电力建设基金的筹集、使用和保值增值的省属政策性国有投资集团。2005年7月，经甘肃省政府批准，甘肃省电力建设投资开发公司变更为现名。甘电投为甘肃省政府唯一的电力建设投融资运营主体。截至2011年11月末，公司注册资本36.00亿元。 公司主要从事电力生产、销售及电力项目投资，并按照省委、省政府的战略决策，引导融通其它资金参与甘肃省重点电力建设项目和重大基础设施项目建设。截至2011年11月末，公司拥有控股企业17家，参股企业25家。2011年11月经国务院国资委批准甘肃省国资委将西北永新化工股份有限公司（以下简称“西北化工”）（股票代码：000791）39.27%的股份无偿划拨给公司持有，公司成为其第一大股东。 截至2011年末，公司权益装机容量为484.45万千瓦，可控装机容量为