上公司管理层收购分析.PDF

DOI:10.16158/j.cnki.51-1312/f.2003.03.019 经济学家 …… !#$ # 管理层收购作为股权投资者与经理层一起组成一个收购集团实施杠杆 收购的一种企业产权交易与重组行为，不仅带动、推进了并购高潮，而且在企 业机制、资本结构、金融活动等多方面产生了影响。本文实例分析了三家上市 公司的管理层收购，对中国优化产权结构和降低企业代理成本等问题进行了 探讨。作为一种制度创新，管理层收购在中国还处于起步阶段，一方面应大力 发展证券市场，高度重视投资银行家的作用；另一方面还需在制度上进一步 规范，制定相关政策和规定，加强监管，防止在此过程中损害国家、集体和中 小股东利益的行为发生。 关键词：管理层收购 上市公司 制度创新 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： — # ( — — /0.’1 2 3 ’’. 44 -’’. ’. ’ ’4 上市公司管理层收购分析 !魏成龙 # 河南大学资本运营研究中心，河南 开封$%’’ ( 一、管理层收购的性质 管理层收购# )*+( 是指股权投资者与经理层一起组成一个收购集团，与目 标公司或目标公司的母公司的董事会在友好的气氛下洽商收购条款，达成后即 （ ） 实施杠杆收购的一种企业产权交易与重组行为。杠杆收购 ,*+ 则是通过增加 收购公司的财务杠杆完成企业产权交易的一种并购方式。一般而言，成功的杠 （） （） 杆收购交易需具备的基本条件为： 公司管理层有较高的管理技能； 公司 - 经营稳定、负债较少、现金流量比较稳定，公司资产的变现能力强，公司在偿还 （） 并购债务期间公司资产不必进行更新改造；. 投资银行的积极参与。 管理层收购的本质是管理层主要通过举债获取公司的产权，又从公司的现 金流量中偿还负债。在举债收购中，债务资本多以公司资产为担保加以筹集。在 管理层收购中，担任发起人的多为投资银行或投资公司，它们承担着集资、策 划、交易谈判等工作。管理层收购是项复杂、高难度的交易，它的达成需要投资 银行、公司管理层和其他参与设计、融资、供资的机构充满自信、热情和对收购