MBA财务管理--财务分析与规划教学讲义.pptVIP

4、杠杆比率 反映长期偿债能力和违约风险 负债比率 = TL/TA 市值负债率 = TL / (TL +权益市值) 利息保障倍数 = EBIT / I “秦池”为何昙花一现? 1995年厂长赴京参加第一届“标王”竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后，引起大大出乎人们意料的轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。 1996年11月8日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻：名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。 新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局…… ”新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局…… 续 秦池为什么在这么短的期间就风光不再而陷入困境? 巨额广告支出使经营杠杆作用程度加大，给企业带来更大的经营风险 资产结构的失衡，导致盈利能力与流动能力矛盾恶化 财务资源有限性制约企业持续发展 第二节 财务分析方法 一、比率分析 二、系统分析 一、比率分析 1、单指标分析 评价标准 经验 历史 同行水平 预定目标 变动趋势——比较财务报表 2、获利能力驱动因素分析 投入资本回报率（ROIC） = （EBIT/S）（S/IC） 其中 EBIT/S——营业利润率 S/IC ——资本周转率 启示：如何提高营运获利能力？ 提高营业利润率 竞争地位 产品质量 资产与成本结构 提高资本周转率 存货、应收帐款、固定资产 财务杠杆对ROE的影响 ROE=ROIC(1-t)+(D/E) (1-t) (ROIC– r) 影响因素: 财务杠杆：负债权益比 投入资本回报率：ROA 回报率与债务成本之差： ROIC-r 股东权益报酬率分析 三要素分解 ROE = (EAT/S)* (S/A)* (A/E) 销售净利率EAT/S：盈利能力 资产周转率S/A：资产运用效率 财务杠杆A/E：杠杆率 杜邦图 ROE 盈利能力 EAT/S 资产运用 效率 S/A 财务杠杆 A/E 长虹公司财务资料（万元） 97 98 税后利润（EAT） 261203 200395 主营收入（S） 1567296 1160267 总资产（A） 1678490 1885245 股东权益（E） 897362 1096531 净资产收益率（ROE） 29.11% 18.28% 三要素分析结果 ROE EAT/S S/A A/E 97 29.11% 16.67% 0.93 1.87 98 18.28% 17.27% 0.62 1.72 五要素分析 ROE = (EAT/EBT)*(EBT/EBIT) *(EBIT/S)*(S/A)*(A/E） EAT/EBT：税收负担 EBT/EBIT：利息负担 EBIT/S：营业利润率 ROE 资本周转 率 S/A 财务成本 EBT/EBIT 财务杠杆 A/E 营运获利 能力 EBIT/S 税收效应 EAT/EBT 销售 成本 投入资本： 现金、WCR、固定资产 股东权益 借款成本 税率 二、系统分析 评价一个公司的财务状况的关键问题在于该公司的目标体系，产品市场策略，投资需要和筹资能力是否平衡。 企业特征 主业是否突出（核心竞争力） 市场前景是否广阔： 市场份额、成长性、广泛性 垄断性： 政策性垄断；技术垄断；规模垄断 资金支持；政策支持；销售支持 企业特征（续） 融姿结构是否合理 是否拥有资源（不可再生或稀缺） 产品多元化程度 R D投入 未来可能的变化 行业有无复苏迹象 能否筹到所需外部资金 巨大在建工程即将完工 影响经营重大因素变化，如： 产品价格、原料成本、 利率、区域经济政策 财务分析中所需其他信息 产业环境——行业的前景 五力分析 新厂商进入、现有竞争对手、替代品、客户、供应商 产业生命周期：成熟期还是成长期 国家产业政策：鼓励还是限制 2、分析步骤 经营策略分析 确定利润来源及经营风险 决定企业的行业选择和竞争定位 研究创造持续竞争优势的策略 财务分析 会计分析：评价会计反映实际程度 前景分析：预测未来 第三节 财务预测与规划 一、财务预测 二、财务规划 三、增长管理 巨人集团的失败 8400元广告 ，让史玉柱 于1991年4月在珠海注册成立巨人新技术公司，注册资金200万元 1993年1月，巨人实现利税4600万元，成为中国极具实力的计算机企业。 电脑业于1993年步入低谷，巨人集团也受到重创。巨人集团开始迈向多元化经营之路一计算机、生物工