金字塔结构和权益资本成本_理论分析与经验证据_徐星美.pdfVIP

　Finance Trade Economics, N o.5, 20 10 : 徐星美　李晏墅 　　:本文以东亚8 个国家/地区为研究对象,考察金字塔结构对权益资本 本 的影响。研究发现,在金字塔结构下, 由于存在控制权与现金流所有权的分离, 使得其控 股股东既不受控制权市场的威胁,又可以外部化大多数经济后果,从而加剧控股股东与外 部投资者之间的代理冲突。这 一代理冲突,直接影响投资者对公司未来现金流量的预期, 使得外部投资者面临更严重的信息风险。外部投资者因此要求更高的风险补偿, 从而提 高了公司的权益资本 本。文中的实证分析为此提供了经验证据。 :金字塔结构　权益资本 本　信息风险 :徐星美,南京大学会计与财务研究院、博士, 210093; 李晏墅,南京师范大学商学院院长、教授,210097。 :F234.4 　 :A 　:1002-8102(2010)05-0020-06 ① , 。 , , (Claessens ,2000;Fan Wong,