第9章短期资金管理.pptVIP

1、成本分析模型 方案 机会成本 短缺成本 合计 甲 30000×8%=2400 3000 5400 乙 40000×8%=3200 1000 4200 丙 50000×8%=4000 500 4500 丁 60000×8%=4800 0 4800 * 北京理工大学珠海学院 * 由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。 2、存货模型 企业现金持有量在许多方面与存货批量类似，因此，可用存货批量模型来确定企业最佳现金持有量（1952年）。 * 北京理工大学珠海学院 * 美国经济学家： 威廉·鲍默尔 William J. Baumol （1922～） * 北京理工大学珠海学院 * 2、存货模型 1、模型假设： 该模型假定一定时期内企业的现金总需求量可预测，且企业每天的现金需求量稳定不变，当现金余额为零时，可通过出售有价证券获取现金，使现金余额重新达到应有的水平。 * 北京理工大学珠海学院 * 现金余额变动图 时间 现金余额 C C/2 平均现金余额 2、存货模型 * 北京理工大学珠海学院 * 2、存货模型 机会成本 它与现金持有量呈正比例变化。 现金持有量 相关的成本 转换成本 交易次数越多，转换成本越高。 * 北京理工大学珠海学院 * 2、存货模型 2、原理： 只考虑现金持有的机会成本和转换成本，不考虑短缺成本。 现金管理总成本 =持有机会成本+转换成本 * 北京理工大学珠海学院 * 2、存货模型 用公式表示为： TC=（N/2）· i+（T/N）· b 式中：TC为总成本； N为现金持有量（每次有价证券变现的数量）； i为持有现金的机会成本（有价证券利息率）； T为一个周期内现金总需求量； b为每次转换有价证券的固定成本。 * 北京理工大学珠海学院 * 成本分析模型图 成本 现金持有量 机会成本 转换成本 相关总成本 C* 存货模型 考虑持有成本和转换成本 现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本 最佳现金余额 TC—总成本； b——现金与有价证券的转换成本； T——特定时间内的现金需求总额； N——理想的现金转换数量(最佳现金余额)； i——短期有价证券利息率。 例题 新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为： 这就意味着公司从有价证券转换为现金的次数为7.5次(150000/20000) * 北京理工大学珠海学院 * 2、存货模型 AB公司现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金300000元，现金与有价证券的转换成本为每次600元，有价证券的年利率为10%。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。?? 3、随机模型 Merton Miller和Daniel Orr创建了一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动情况下确定目标现金余额的模型，即Miller——Orr Model。 * 北京理工大学珠海学院 * * 北京理工大学珠海学院 * 3、随机模型 1）模型假设： 随机模型是企业在现金需求量难以预测的情况下进行现金持有量控制的方法。它假定企业每日的净现金流量为一随机变量，其变化近似地服从正态分布。 * 北京理工大学珠海学院 * 3、随机模型 2）原理： 在这种情况下，企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之间。 3、米勒-欧尔模式p294 假定每日现金流量为正态分布，现金与有价证券之间能够自由兑换 现金余额的均衡点 现金余额上限 现金余额下限 均衡点 现金余额 U Z* L O 时间 确定现金余额的米勒欧尔模型 米勒-欧尔模式 而上限为： 下限的受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素影响 恒远公司的日现金余额标准差为5000元，每次证券交易的成本为500元，有价证券的日收益率为0.06%，公司每日最低现金需要为0，那么恒远公司的现金最佳持有量和持有量上限分别为多少？ 例题 米勒-欧尔模式 （四）现金收支的日常控制 现金控制的目的在于加速资金周转，提高现金的使用效率。 短期投资 加速收款 控制支出 综合控制 * * 北京理工大学珠海学院 现金的日常控制 现金流动同步化 合理估