为何A 股市场出租型房地产的市盈率偏高？.pdfVIP

行业专题研究报告 2008年 11月 27日 为何A股市场出租型房地产的市盈率偏高？ 投资性房地产公允价值模式计量对 EPS 的影响分析 沈爱卿 房地产行业 研究员 电话：020637 eMail：saq@ 研究目的：为何 A 股市场出租型房地产股的市盈率偏高？ 目前，A 股市场上出租股市盈率普遍偏高。以中国国贸等四家出租股为例，其平均市盈率为 21 倍，远 高于新鸿基地产等9 家港股房地产公司的 5.32 倍的平均市盈率，两者的差距大约为 4 倍。为什么会存在这 么大的差距呢？是否国内的股价太高？ 研究结论：没有采用公允价值法对投资性房地产计量是导致市盈率差距的重要原因 1、投资物业公平值变动对 EPS 的影响 通过对“16 家香港上市的代表性房地产公司采用公平值计量法对投资物业进行后续计量”的执行情况来 看，“投资公平值变动收益”对 EPS 的影响在 1-5 倍之间(1 倍表示没有影响，以下同)；出租收入占比越大， 对 EPS 的影响越大