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恒越基金2018 年三季度投资策略展望及恒越研究精选混合基金运作简介
一、宏观经济回顾与展望
1、经济增长稳健
GDP 二季度同比增长6.7%，上半年同比增长6.8%，市场预期下半年增速放缓，全年大
概率实现6.5%增长目标。主要风险在于中美贸易战持续升级。
GDP增长率及市场预测
7.1
7.0
6.9
6.8
6.7
6.70
6.67
6.6
6.5
GDP:不变价:当季同比 预测平均值:GDP:当季同比
2、投资增速下滑，零售增速回升
投资增速下滑至历史低位，主要支撑来自制造业及房地产投资，基建增速持续下滑。零
售增速触底回升，汽车销售下滑，家电销量回升。
3、进出口保持高增速，人民币汇率跟随美元指数波动
二季度受中美贸易战及美元持续走强影响，人民币贬值超 6% 。预计人民币跟随美元指
数波动，若快速贬值央行或将适当干预，避免市场出现人民币持续贬值预期。
美元指数与人民币走势
105.0 7.2
7.0
100.0
6.8
95.0 6.6
90.0 6.4
6.2
85.0
6.0
80.0 5.8
美元指数 日 中间价:美元兑人民币 日
4 、财政政策仍有刺激空间，货币政策微调偏宽松
财政收入及支出保持高增长，但增速放缓，财政仍有刺激空间。货币政策微调偏宽松，
降准托底社融，但效果尚未显现。
5、低通胀维持，长端利率下行
猪价触底反弹，CPI 温和回升，预计维持低通胀。受降准等偏宽松货币政策引导，长端
利率下行，目前中美利差维持在70bp 左右，已接近历史低点。
CPI走势
40
7
30
5
20
3
10
1
-1
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