有色金属行业黄金专题研究报告：50年黄金历史复盘及展望：2019或迎来绽放.pdfVIP

黄金专题报告 投资要点 （行业评级：增持） 01 黄金历史价格回溯：10年上行+20年下行的周期轮回，间杂数轮小周期 • 黄金三大属性：商品属性、货币属性、金融属性（为主） • 10年上行：1970-1980布雷顿森体系瓦解下金价回归及滞胀；2000-2011欧元诞生、美国低利率水平下金价抬升 • 20年下行：1980-2000年美国经济总体低通胀，高增长，2011至今流动性收紧、退出QE背景下的金价式弱 02 金价决定因素探讨：实质为美元信用体系的对标，与美元指数相关度较高 • 本质视角：黄金实质为美元信用体系的对标，与美元指数相关度较高 • 中长期抗通胀视角：历史上每轮金价走强往往对应美元信用体系的示弱（或坍塌），往往伴随通胀魅影 • 短期避险视角：只有影响到美元信用的风险事件才会明显影响金价 03 金价中短期前瞻：2019年黄金或将绽放 • 短期（2018下半年）：静待美联储加息落地，金价或将短期承压，但加息预期对金价压制将边际趋弱 • 中期（2019年）：美国经济