重点推荐中通客车201603.pptx

重点推荐：中通客车000957 崔书田 投资部2016.3核心逻辑投资要点新能源汽车：2015年客车?2016年物流车汽车电动化是产业发展趋势，国家政策始终坚定支持，可持续的投资主题。3月底，骗补调查结束；3月至二季度，地方补贴政策密集出台期。公共领域适合初期推广，2015年电动客车渗透率提升至30%，2016年电动物流车接力。中通客车：新能源单车盈利好于传统车，业绩弹性很大传统客车业务净利润2010-14年徘徊在8000万元以下。2015年新能源客车爆发，净利润达到4亿元，扣非同比增长4倍。电动物流车市场空间大，已开发两款车型“轻舟”“蓝迪”，于2016年初获得2300台订单。国企改革：2015年10月山东国资委现金认购7亿元增发股份，持股比例从22%提升到37%。估值安全，等待催化剂。预计2015-17年EPS分别为1.28、1.77、2.03元，现价19.85元，对应PE为15、11、10倍。给予“买入”评级。未来6个月目标价27元，对应2016年15倍PE，空间36%。催化剂：新能源物流车政策超预期，地方补贴落地。风险：新能源汽车推广不及预期 。1、公司简介跻身新能源客车第一梯队主营业务：客车、客车底盘的开发、制造、销售。2015年公司大中客销量10673台（不包含轻客），同比增长59%，市场份额6.2%。2015年公司新能源客车销量10224台（包含轻客），同比增长7