业绩符合预期,盈利结构良性发展.PDF

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_StockInfo] 华谊兄弟(300027) 增持 影视娱乐 2018 年三季报点评 （维持评级） 2018 年10 月31 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与沪深300 走势比较 华谊兄弟 沪深300 1.5 业绩符合预期，盈利结构良性发展 1.0  事件：前三季度扣非净利润同增134%，符合预期 0.5 1）公司2018 年前三季度实现营业收入31.83 亿元（YOY+31.58% ），实现归母净利润 0.0 为 3.28 亿元（YOY-45.38% ），实现扣非净利润 2.70 亿元（YOY+133.76% ），业绩符 D/17 F/18 A/18 J/18 A/18 合预期。其中，公司2018Q3 实现营收 10.61 亿元（YOY+11.31% ），实现归母净利润 股票数据 5.11 亿元（YOY-70.14%）,实现扣非净利润1.79 亿元（YOY+17.99%）。2）公司 18 年 总股本/流通(百万股) 2,795/2,211 前三季度综合毛利率46.25%，与上年同期持平；销售费用率12.71%，同比降低6pct， 总市值/流通(百万元) 12,354/9,773 管理费用率12.38%，同比降低3pct ；费用率变化主要系出售银汉、合并范围变化所致。 上证综指/深圳成指 2,603/7,545  影视娱乐业务收入大幅增长，公司影片质量普遍优于行业水平 12 个月最高/最低(元) 10.80/4.06 1）公司 18 年前三季度影视娱乐业务实现收入29.95 亿元，同比增长94.09%，主要受 相关研究报告： Q1 《芳华》《前任3》等高票房影片拉动。2018Q3 公司出品影片包括《狄仁杰之四大天 《华谊兄弟-300027-2018 年中报点评：业绩符 王》《江湖儿女》《找到你》等，分别实现票房6.06 亿、0.70 亿、2.43 亿，豆瓣评分分 合预期、储备项目优质，静待 Q4 业绩释放》 别为6.2 分、7.7 分、7.4 分；影片口碑优于国产影片水平。2）18 年内仍将有“鬼吹灯” ——2018-08-27 《华谊兄弟-300027-2017 年报及2018 一季报 系列电影《云南虫谷》等上映；2019 储备项目《八佰》（已杀青，进入后期制作阶段） 预告点评：17 年主业盈利大幅增长、18Q1 业 《阴阳师》《画皮3》《摸金校尉》《手机2》产品线丰富，有望持续贡献主业业绩弹性。 绩靓丽，看好“电影+实景娱乐”双引擎发力》 ——2018-03-27  实景项目客流表现良好，公司盈利结构良性发展 《华谊兄弟-300027-业绩预告快评：“电影+实景