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华龙新三板研究院 周金涛康波周期理论观念汇总 【华龙新三板研究院】 周金涛：中信建投证券首席经济学家周金涛，是中国康德拉季耶夫周期理论 研究的开拓者。其在 2007 年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次 冲击而声名鹊起。2015 年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在 2015 年 11 月预言中国经济将于2016 年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹， 行 目前来看，全球资产价格正在朝着这个方向运行。 业 研 康波周期概述：对康波的早期研究是在 19 世纪末，俄国人帕尔乌斯已经发 究 现了经济增长中的大体 50-60 年的长期波动，1913 年，荷兰经济学家范 ·盖尔 报 德林提出经济发展中的大循环，其周期是 60 年。1919-1922 年，苏联经济学家 告 康德 拉季耶夫提出了长波假设，发表在《战时和战后时期的世界经济和经济波 动》一书中。1924 年-1925 年他发表 了题为《经济生活中的长周期》一文，奠 定了康波研究的理论基础。从那时起到二战，是康波研究的活跃期， 主要研究 重点是统计证明和康波原因的定性分析。而在其后的 30 年内，康波研究一直沉 寂，想来，那是第四波 康波的繁荣阶段。1970 年代之后，康波的研究再度活跃， 而彼时对康波的研究，肯定是源于第四波康波进入了 衰退和萧条阶段，1970 年 代之后的康波研究除了欧美的经济学家弗雷斯特、曼德尔、罗斯托之外，日本在 这方 面异军突起，最有成就的是筱原三代平 【 华 龙 新 三 板 研 究 院 】 1、人生发财靠康波 1 / 6 请务必阅读尾页的免责声明 华龙新三板研究院 康波在现实中的表现就是价格波动，价格波动规律为我们提供了宏观对冲和 人生财富规划的密码。康波的长度是一个甲子。而对于一个人的一生来讲，其出 生在康波的那个时点，就注定了人一生的 经济轨迹，某种意义上看，人生的财 富由康波注定，因为康波的本质表现是价格的波动，而人生的财富积累根本还是 来源于资产价格的投资或投机，人生发财必然是靠康波，康波就是人生的财富规 划。 2、康波就是价格波动 我们对康波的认识：（1）每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的 行 上升或总的价格的下降。（2）价格的长期波动不是自己产生的，是资本主义体系 业 研 本质的结果；（3）每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期和几个朱格拉周期。（4） 究 上述特征决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论。 报 3、康波中价格剧烈波动的原因 告 康波价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段，这是由于 （1）当效 率提升放缓时，供需的原有平衡边际上发生了变化；（2）长鞭效应。 第五波康波以来，目前并没有出现类似第四波康波的滞胀问题，而是表现出 明显的通缩特征，这是需要讨 论的。而这一点的解释对我们判断未来中期的价 格形势非常重要。为了研究这个问题，我们努力寻找高频的价 格序列，但现在 来看，最有代表性的长序列还是美国的 CPI，美国的 CPI