套利定价理论(APT)知识课件.pptVIP

套利定价理论（APT）;套利是利用市场上资产价格暂时失衡的机会,建立数量相等的多头和空头头寸,获取无风险利润的行为。 因此一旦市场出现了套利机会套利者会尽可能建立大额的套利头寸,推动市场价格恢复均衡,迅速消除套利机会,这正是套利定价理论的核心思想。 ;; 一、单因子模型 假设各证券收益率均受一个市场因子 影响，并且有线性结构，即对任意证券 的收益率，有 其中: 是影响各证券收益率的因子的收益率; 是因子 收益率为零时证券 的预期收益率; 是因子 收益率变化对证券 收益率的影响程度; 是证券 的收益率为与因子 无关的残差。;;;在单因子模型下，证券和证券收益率的协方差为 对证券组合，其预期收益率为;证券组合的方差为 其中;根据套利定价思想， 在出现套利机会时，投资者将构造套利组合，来增加已有投资组合的预期收益率。 之所以称为套利组合，它应具有三个性质： 1、构造的套利组合应不增加投资者的投资； 2、套利组合无风险，即产生风险的因子对套利 组合的影响程度为零； 3、套利组合的预期收益率非负。 ;;;投资者套利的目标是使套利组合的预期