10月社融及M2增速继续探底年底前金融数据有望止跌企稳.PDFVIP

金融数据点评 10 月社融及 M2增速继续探底 年底前金融数据有望止跌企稳 10 月金融数据点评 作者 / 首席宏观分析师 王青 研究发展部 冯琳 月 日，央行公布数据显示： 月新增社会融资规模 亿，比上月少增 11 13 10 7,288 14,766 亿，比上年同期少增4,716 亿；存量社会融资规模197.9 万亿，同比增长10.2%，增速比上 月末低 个百分点，比上年同期低 个百分点。 0.4 3.2 10 月金融机构新增人民币贷款6,970 亿，比上月少增6,830 亿，比上年同期多增338 亿。 月末， 同比增长 ，比上月末低 个百分点，比上年同期低 个百分点； 10 M2 8.0% 0.3 0.9 M1 同比增长 ，比上月末低 个百分点，比上年同期低 个百分点。 2.7% 1.3 10.3 图 社会融资规模增长状况 1 数据来源：WIND 一、 月社融环比走低，主因表内信贷及地方政府专项债增量锐减，同比少增源于表外融 10 资大幅下滑，而表内融资承接作用有限，当月社会融资规模依然不振 10 月社融增量环比减少14,766 亿，同比减少4,716 亿，大幅低于预期，并创下2016 年 月以来新低。即使考虑到假期因素，当月社融数据依然低迷。 月社融环比大降主因新增 7 10 人民币贷款季节性下滑，以及地方政府专项债券增量明显走低。截至 月底，年内新增专项 9 请务必阅读正文声明 1 金融数据点评 债发行额度已基本完成，故 月发行量环比大降。此外， 月 “存款类金融机构资产支持 10 10 证券”和 “贷款核销”合计环比少增1,874 亿，主要原因是其走势具有明显的 “季末放量” 特征，故 月基数较高。 9 从同比来看，受资管新规实施等影响，表外融资继续大幅下滑，其中委托贷款、信托贷 款和未贴现银行承兑汇票三项合计同比少增约3,750 亿，是当月社融同比少增的主要拖累。 此外，受人民币贬值影响，当月新增外币贷款同比少增756 亿。 10 月监管层围绕稳定资本市场和改善民营企业融资环境密集发声，并出台系列措施。 但因政策落地需要一定时间， 月政策效果主要体现在对资本市场情绪的提振，其对实体 10 经济融资的拉动作用还有待政策利好的进一步释放。 月社融增量低于预期，且月底社融 10 存量同比增速降至10.2%，创下历史新低，均表明实体经济仍在经历信用紧缩过程。后期该 指标能否实现持续性的回升，是判断 “宽货币”向实体经济 “宽信用”传导效果