三次转折关键期.PDFVIP

2011 年 04 月 24 日 金发科技 (600143.SH) 塑料行业 评级：买入 维持评级 公司研究 市价（人民币）：17.40 元 三次转折关键期 目标（人民币）：23.78 元 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 1,396.50 项 目 2009 2010 2011E 2012E 2013E 总市值(百万元) 24,299.10 摊薄每股收益(元) 0.205 0.414 0.708 1.081 2.032 年内股价最高最低(元) 18.99/7.51 每股净资产(元) 2.14 2.45 3.03 3.83 5.73 沪深300 指数 3299.94 每股经营性现金流(元) 0.26 0.41 0.82 1.10 1.91 上证指数 3010.52 市盈率(倍) 51.59 38.90 24.59 16.10 8.56 行业优化市盈率(倍) 29.70 29.70 29.70 29.70 29.70 净利润增长率(%) 25.86% 102.10% 70.87% 52.78% 88.01% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 9.57% 16.92% 23.39% 28.23% 35.46% 700 总股本(百万股) 1,396.50 1,396.50 1,396.50 1,396.50 1,396.50 17.51 600 来源：公司年报、国金证券研究所 15.51 500 投资逻辑 400 13.51  公司战略经营正经历第三次变革，新材料将成为发展的核心：1、公司紧紧 300 11.51 200 抓住了中国两次大的行业转折：上世纪 90 年代的家电出口与本世纪初的汽 9.51 100 车国产化浪潮，造就了公司在改性塑料中的领先地位；2 、公司正实施新材 7.51 0 料产业变革，预计到 2015 年前，公司销售收入将突破 450 亿元，其中新材 6 1 1 2 3 2 2 2 1 1 4 7 0 1 4 料占约 30% ，而利润占比，将从2011 年的 6%上升至 40% 以上。 0 0 1 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 可降解塑料、高温尼龙、阻燃剂、碳纤维等领衔新材料，发展潜力大：1、 成交金额 金发科技 2 万吨完全生物可降解塑料正在试车，前期中试生产线吨利润可达 1 万元， 国金行业 沪深300 预计 2015 年前将达到