——环保行业周报（2018.11.12-2018.11.18）.PDFVIP

评级：看好 环保行业证券研究报告 监管提示商誉减值风险，建议关注低风险个股 2018 年11 月19 日 ——环保行业周报 （2018.11.12-2018.11.18） 分析师 王剑辉 投资观点： 电话 01011 月16 日，证监会发布了《会计监管风险提示第8 号——商誉减值》，对 邮箱 wangjianhui1@ 执业证书 S0110512070001 于商誉减值事项的测试过程、会计处理、审计、评估等均做了详细规定， 将减少上市公司主观性，进一步规范商誉减值的会计处理及信息披露。商 研究助理 万 莉 誉减值监管从严，商誉较多的上市公司业绩受到一定影响。 电话 010 邮箱 wanli@ 环保商誉减值风险总体可控，主要涉及监测和水处理领域公司。截至 2018Q3，环保板块 86 家上市公司中，共有 65 家企业产生商誉，合计 274 行业数据： 环保行业 亿元，较 2017Q3 增加了 9.3%，占含商誉公司总资产的 4%，总体风险可 股票家数（家） 86 控。商誉占总资产比重超过 10%的公司共计 13 家，主要是外延并购较多的 总市值（亿元） 5930 流通市值（亿元） 2733 监测、水处理、危废公司，包括理工环科、中金环境、天瑞仪器、清水 年初至今涨跌幅（%） -40.14% 源、先河环保、东江环保、聚光科技等重点公司。 近 3 年重点公司商誉减值情况跟踪。理工环科：商誉占总资产的比重高达 行业一周表现 48%，主要是由于收购汉迪传感、江西博微、尚洋环科、碧蓝环保等公司形 成，近三年共计提 4322 万元商誉减值准备。中金环境：商誉占总资产的比 重达 29%，近三年未计提过商誉减值。天瑞仪器：商誉占总资产的比重 24%，2017 年年末由于子公司苏州天瑞环境发生商誉减值，计提了 2528 万 商誉减值准备。东江环保：2015 年因子公司湖北天银承诺业绩不足，计提 商誉减值1060 万元，2016、2017 年均未计提商誉减值。聚光科技：2016、 2017 年分别计提了 2901 万、3881 万商誉减值准备，2016 年因子公司鑫佰 利盈利能力下滑，2017 年是由于子公司三峡环保和华春环保业绩未达预 期。前期对商誉减值处理较为审慎的公司，后期受到的影响也相对较小。 一年内走势图 投资建议：建议关注商誉减值风险较小的公司。 （1）拥有优质运营资产、 成长有保证的瀚蓝环境和伟明环保；（2）受益于水环境治理升级、融资环 境改善的碧水源; （3）监测领域杠杆较低、景气度较高，建议关注龙头聚 光科技。 行情回顾：上周，环保板块整体上涨9.04%，跑赢上证综指（+3.09%）、深 证成指（+5.41%）以及创业板指数（+6.08%）。各大子板块均有超越大盘 的涨幅，子板块涨幅分别为：大气+13.22% ，固废+10.06% ，水处理 +8.93%，监测+7.39%，再生资源+7.23%，节能+6.14%。个股