项目六：长期投资决策析4444444.pptxVIP

【例题】某公司2011年年初投产一条生产线，现已使用2年半。考虑到该产品市场空间广阔，拟提高生产能力。由于目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产线。 ;原生产线的原值为1800万元（税法规定折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧，目前的变现价值为1127万元），目前的年销售量为400万只，销售价格每只10元，单位变动成本为每只6元，每年的固定付现成本为100万元。;新建生产线预计将在2013年年末完成并投入使用，预计支出为5000万元，停产期间预计减少200万只的生产和销售，固定付现成本照常发生。扩建完成后，第1年的预计销售量为700万只，扩建不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。;预计营运资本为销售额的10%。为简化计算，假设扩建项目的现金流量均发生在2013年年末（零时点），垫支的营运资本在各年年初投入。该公司适用的所得税率为25%。要求：计算扩建项目的初始现金流量（零时点增量现金流量） ;『正确答案』1、当前生产线年折旧额 ＝1800×（1－5%）/10＝171（万元） 2、扩建开始时生产线的账面价值 ＝1800－171×2.5＝1372.5（万元）; 3、当前生产线变现损失抵税 ＝（1372.5－1127）×25%＝61.375（万元）　　;4、扩建项目停产减少的营业现金流量 ＝200×10×（1－25%）－200×6×（1－25%）＋171×0.5×25%＝621.375（万元）;5、增加的营运资金 ＝（700－400）×10×10%＝300（万元） 6、初始现金流量 ＝－5000＋1127＋61.375－621.375－300＝-4733（万元） ;【例题】F公司正在考虑购买一个新的价值为925 000元的基于计算机的订单响应系统。按税法规定，这个设备将在5年内按照直线折旧法无残值折旧。设备寿命为5年，在5年末的时候，该设备的市场价值为90 000元。;应用该系统后每年可节省税前360 000元的订单处理成本，而且，该设备可以一次性节省125 000元的营运资本投资。F公司适用的所得税税率为35%，项目资本成本为10%。要求：计算该项目每年的税后现金净流量。 ;『正确答案』（1）第0年的现金净流量 ＝－925 000＋125 000 ＝－800 000（元）　　;（2）年折旧 ＝925 000/5＝185 000（元） （3）第1－4年的现金净流量 ＝360 000×（1－35%）＋185000×35%＝298 750（元）　　;（4）设备变现的现金流量 ＝90000－（90 000－0）×35%＝58 500（元） （5）第5年的现金净流量 ＝298 750＋58 500－125 000＝232 250（元）　　;1、时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率。;2、复利终值的计算公式： 上式中 （1+i）n称为复利终值系数，用符号（F/ P, i , n）表示。 ;3、复利现值的计算公式 上式中 称为复利现值系数，用符号（P/ F, i , n）表示。 ;4、普通年金终值 称 为普通年金终值系数，用符号（F/ A, i ,n）表示，则其公式变换为： ;5、偿债基金系数;;7、投资回收系数 ; 新 课：;;;第一种算法：从图可以看出，n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，仅由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。所以，可先求出n期后付年会的终值，然后再乘以(1十i)，使可求出n期先付年金的终值。其计算公式为：;第二种算法： n期先付年金与n十1期后付年金的计息期数相同，但比n十1期后付年金少付一次款，因此，只要将n十1期后付年金的终值减去一期付款额A，便可求出n期先付年金终值，计算公式为：;;第一种算法： 从可以看出，n期先付年金现值与n期后付年金现值的付款次数相同，但由于付款时间的不同，在计算现值时，n期后付年金比n期先付年金多贴现一期。所以，可先求出n期后付年金的现值，然后再乘以(1十i)，便可求出n期先付年金的现值。其计算公式为：;第二种算法： n期先付年金现值与n一1期后付年金现值的贴现期数相同，但比n一1期后付年金多一期不用贴现的付款额A，因此，只要将n-1期后付年金的现值加上一期不用贴现的付款额A，便可求出n期先付年金现值。计算公式为：;;;;;;补充1：折现率的计算;【例·计算题】现在向银行存入20 000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年年末可以取出4 000元。　　『正确答案』　　根据普通年金现值公式　　20 000＝4 000×（P/A，i，9）　　（P/A，i，