恢复国债期货交易的可行性分析.pdfVIP

应该符合上面介绍的基本定价规律。反之，若国债期货市场价格长期偏离理论价 格，则说明这个市场是低效率或者是受投机力量左右的。然而，我国的国债期货交 易自始至终违背了无套利定价基本规律。这一点从震惊全国的“3．27”国债期货 事件中表现得尤为突出。 (一)我国国债期货交易试点概况 国债期货在我国并不是新鲜的事物，早在1992年12月就出现了，但是1995 年5月政府有关部门就宣布国债期货交易暂停。对恢复国债期货交易，尽管市场 呼声很高，但是很多专家都认为时机还没有成熟。现在，我们回顾一下我国国债 期货交易情况。 1992年12月，上海证券交易所率先推出了标准化国债期货合约，这是我 国国债期货交易的开端。当时未对个人投资者开放，初期交易十分清淡。试行的 10月，国债期货交易成交金额仅有5000万元。 1993年下半年，金融秩序好转，国债现货市场得到发展，上海证券交易所重 新设计了国债期货合约的品种及交易细则，于1993年10月25日正式向个人投 资者开放国债期货市场。继上证所之后，北京商品交易所于1993年12月25日 在商品期货交易所中率先推出国债期货交易。由于市场潜力巨大，全国各期货交 易所纷纷推出国债期货交易。1994年6月武汉证券交易中心推出了18个品种的 联合期货交易所推出国债期货交易；此后，四川商品交