复苏的结构性演进.pptVIP

汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 复苏的结构性演进 浓缩型周期下的2010年资产配置 …………… 主要观点一、中国经济恢复的四步 GDP触底 物价环比企稳 PPI增速回落 货币财政放松 刚性需求释放 外需逐步恢复 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ GDP增速快速回落 GDP均值水平回归 8%-9% GDP持续增长 外需必要性 ◆第Ⅰ步：伴随价格增速回落的GDP大幅下滑，去库存导致经济大幅低于均衡水平 ◆第Ⅱ步：09年初，财政支出直接创造需求，GDP增长触底 ◆第Ⅲ步：09年2、3季度，存量财富支撑的可选消费——房地产、汽车销量恢复，GDP向均值水平回归，但是外需的疲弱会压制GDP增长水平维持在8%-9% ◆第Ⅳ步：10年中期，在外需恢复的背景下GDP有望持续增长，但是通胀的回归将使得经济面临去政策化带来的调整，由此，中国此次经济增长要回到10%以上将困难重重 …………… 主要观点二、经济的虚拟化特征 ◆经济的虚拟化：世界经济长波萧条意味着，实体经济中制造业承受政策放松流动性的能力缺失，资产类价格的波动将成为主要特征 ◆第Ⅲ步：过渡期，资本市场调整的促发因素源于实体经济对于价格承受能力的薄弱，此时实体经济中的通胀水平应该呈现底部波动特征 ◆第Ⅳ步：经济中承受能力恢复，而虚拟化的特质使我们相信，中游制造业的机遇源于资本市场估值的同步提升，其并不具备长期性，而此时的终结因素源于