B018GSZQ0352010山西煤炭运销公司债111227.PDFVIP

公司债券信用评级报告 山西煤炭运销集团有限公司 2012 年度 25 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司 （以下简称“联合资 评级展望：稳定 信”）对山西煤炭运销集团有限公司（以下简称 本期债券信用等级：AAA “公司”）的评级，反映了公司作为山西省煤炭 本期债券发行额度：25 亿元 资源整合主体之一和煤炭运销体系的重要组成 本期公司债券期限：7+3 年 部分，在煤炭资源储备、煤炭贸易、运销能力等 评级时间：2011 年 12 月 27 日 方面的综合优势。同时联合资信也注意到公司整 合矿井多、资本支出和安全管理压力大、煤炭贸 财务数据 易业务盈利能力较弱及享有的煤炭系统部分收 项目 2008 年 2009 年 2010 年 11 年 6 费权未来可能被取消等因素给公司经营及发展 月 带来的不利影响。 资产总额(亿元) 445.19 673.19 886.07 1017.24 所有者权益(亿元) 160.80 201.66 239.51 283.14 公司是山西省资源整合七大主体之一，煤炭 长期债务(亿元) 14.97 161.52 327.69 390.03 资源储量得以快速提升。未来随着自有煤炭产能 全部债务(亿元) 42.56 215.63 369.90 434.32 的逐步释放及非煤产业链的延伸，公司有望加快 营业收入(亿元) 902.74 725.38 1158.81 770.38 转型，提升综合竞争力，进而巩固行业领先地位。 利润总额(亿元) 57.84 42.91 49.27 27.02 联合资信对公司的评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 68.06 58.12 76.15 -- 基于对公司主体长期信用以及本期公司债 经营性净现金流 53.82 -19.63 25.96 5.09 (亿元) 券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本 营业利润率(%) 12.64 12.95 11.48 10.05 期公司债券到期不能偿还的风险极低，安全性极 净资产收益率(%) 26.11 14.77 14.29 -- 高。 资产负债率(%) 63.88 70.04 72.97 72.17 全部债务资本化比 20.93 51.67 60.70 60.54 率(%) 优势 流动比率(%) 117.65 168.64 216.28 228.42 全部债务 1．凭借股东及地方政府的有力支持，公司在煤 0.63 3.71 4.86 -- /EBITDA(倍) 炭资