2018年信托行业分析及.PDF

2018 年信托行业分析及 2019 年信用风险展望 2018.11.27 2018 年信托行业分析及2019 年信用风险展望 联合资信评估有限公司 韩夷 陈绪童 凌子 2018 年以来，监管部门持续加强对通道业务的监管，推动金融去杠杆，信 托通道业务明显规模减少，多数信托公司主动控制规模和增速，导致信托行业整 体资产规模有所下降。基于当前的宏观经济环境和监管环境，我国信托行业正在 从高度依赖房地产、政府平台类企业融资与牌照通道套利的增长模式向回归信托 本源、服务实体经济、强调主动管理能力的方向转变；但在宏观经济增速放缓、 实体经济去杠杆化、经济发展方式转变和增长动力转换的背景下，信托行业作为 金融业中的重要组成部分，面临较大转型压力。 展望： 2019 年，监管政策的持续收紧将为信托行业未来的发展带来巨大挑战，信 用环境的恶化以及刚性兑付的彻底打破，使信托产品吸引力下降，资金募集难度 加大，同时在新的监管环境下，原信托业务结构中占比较高的银信通道业务和信 政业务将进一步萎缩，从而带动信托资产规模继续收缩；此外，去杠杆政策产生 的金融市场流动性问题，将加大信托公司获得同业资金的难度，使信托产品的发 行成本上升，制约信托行业的盈利能力。但从长期来看，新的外部环境有助于提 升信托行业资产管理能力和风险防控意识，加快信托行业转型速度，促进信托行 业健康稳健发展。综上所述，联合资信认为，在未来一段时间内信托行业信用水 平将保持稳定。 优势：  基于当前的宏观经济环境和监管环境，我国信托行业正在从高度依赖房地产、 政府平台类企业融资与牌照通道套利的增长模式向回归信托本源、服务实体 经济、强调主动管理能力的方向转变，业务结构逐步优化；  作为资管行业的重要子版块，信托行业在制度红利、业务范围、专业能力以 及创新意识方面具有较强的竞争优势；  随着中国家族财富的不断积累，高净值客户日益增多，对财富管理的需求持 2 续上涨，未来以家族信托为代表的财产管理类信托具有较大的发展潜力，将 为信托行业带来稳定的利润增长点。 关注：  刚性兑付的打破，将使信托产品吸引力下降，渠道销售难度加大，且在新的 监管环境下，在原信托业务结构中占比较高的银信通道业务和信政业务将面 临进一步萎缩，从而带动信托资产规模继续收缩；  在去杠杆的背景下，金融市场流动性的降低，将使信托公司获得同业资金的 难度加大，信托产品的发行成本上升，信托行业的盈利能力将继续面临一定 下行压力；  在信用环境不断恶化的情况下，信托产品违约率将进一步上升。 一、信托行业发展概述 2018 年以来，监管部门持续加强对通道业务的监管，推动金融去杠杆，信 托通道业务明显规模减少，多数信托公司主动控制规模和增速，导致信托行业整 体资产规模有所下降；同时，在宏观经济增速放缓、实体经济去杠杆化、经济发 展方式转变和增长动力转换的背景下，信托行业作为金融业中的重要组成部分， 面临较大转型压力。截至2018 年6 月末，我国68 家信托公司管理的信托资产规 模为24.27 万亿元，较2017 年末减少7.53% 。 二、监管政策主要动向及对行业的影响 2018 年 4 月，银行间市场交易商协会发布《关于意向承销类会员（信托公 司类）参与承销业务市场评价结果的公告》，包括华润信托在内的6 家信托公司 获得银行间市场债券承销业务资格，实现了信托参与银行间市场债券承销业务的 破冰，对于信托行业开拓业务空间，实现转型发展具有战略意义。 2018 年4 月27 日，由人民银行、银保监会、证监会及外汇管理局联合发布 的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）正式 落地，其核心内容、要点解读及对信托行业的影响见表1。 表1：资管新规核心内容、要点解读及对信托行业的影响 核心内容 要点解读 对信托行业的影响  适用范围涵盖银行、信托、证券、基 资管新规由一行两会一局统 资管业务与产品定义 金、期