香港债券市场跟发行过程简介新.pdfVIP

香港债券市场及发行过程简介 一、 债券发行人 香港市场债券发行人以企业为主，且公开发行的债券发行人通常需取得国际 评级机构的评级。根据评级，发行人分为投资级与非投资级，而这对于发行人的 融资成本以及投资者认可度有着极大的关系。SP 评级BBB-一下即为非投资级。 红筹公司，指在注册在境外，但由中资企业直接控制或持有三成半股权以上 的上市公司股份。 H 股公司，指在中华人民共和国(中国)注册成立并获得中国证券监督管理委 员会批准来港上市的公司。 二、 债券发行市场及发行对象 香港与内地不同，所有交易皆在场外交易市场（OTC），并没有银行间市场。 OTC 和交易所市场完全不同，OTC 没有固定的场所，没有规定的成员资格， 没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通 过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在金融业，特别是银行等 金融机构十分发达的国家及地区。 债券投资的参与者也没有内地规定严格，只要是经认可的专业投资者 （Professional investor），包括个人，均可以参与债券投资。是否被认定为专业 投资者是在开立证券账户时，由开户的证券公司以证监会的相关标准，以及公司 的内部规则来自行确定的。 香港市场外币债券的投资者，主要包括商业银行、固定收益基金、保险基金、 养老和共同基金、企业投资基金、对冲基金、主权基金，私人银行等。 三、 发行规则与规定 目前海外发行的市场规则主要区分有 Regs 与 144A，他们都是美国相关法 1 律的一个简称。两者的主要差异在于，Reg S 下的发行仅可卖给美国以外的投资 者，而144A 则还包括可以卖给美国国内的合资格投资者。 根据Reg S 和144A 的交易，在发行规模与投资者群体方面有所不同。 Rule 144A Reg S 评级  最好2 个评级机构给予  最好 1-2 个评级机构给予评 评级 级，欧洲的一些发行人可在没 有评级的情况下依靠他们的品 牌名称进入市场 交易时间  6-10 周  5-7 周 信用研究  根据法律规定可以进  根据法律规定可以进行交易前 行交易前研究 研究 交易规模  一般大于5 亿美元  一般低于5 亿美元或以下  大于5 亿的发行需要运 用 发行期限  长期融资；10 年或以上  中期融资；10 年或以下 融资期限 目标投资者  美国与亚洲机构投资  亚洲投资者扮演定单的关键角 者起主导作用 色，欧洲投资者角色其次  具体为：美国机构投资  具体为：欧洲和亚洲（基金管 者（QIBS），欧洲和亚 理公司、资产管理公司、商业 洲 （基金管理公司、资 银行、中央银行、养老金、保 产管理公司、商业银 险公司及散户） 行、中央银行、养老金、 保险公司及散户） 信息披露要  比Reg S 更为严格  较144A 宽松 求  需要10b-5 法律意见  较容易的披露要求和法律意见