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董事会投资决策 啤酒业竞争格局演变 上市公司的主要投资行为 上市公司希望持续发展 投资现有主业，扩大产能规模：增加产品线，拓展市场区域； 投向相关新的业务(技术和市场不确定)，例如，中兴通讯投资小灵通，3G； 投向相关程度差，但市场增长且规模大的新业务领域：市场明确，竞争激烈(新希望投资乳业)； 投资热点新兴科技行业（VC角色）； 投资金融领域。 产品市场竞争日益激烈，市场变化快。 差异化时间短，同质化速度快，营销、管理等成本上升幅度大，利润率迅速下降； 投资决策不仅仅是项目评估层次，需要考虑的因素日益复杂和综合（市场定位，竞争策略，营销策略，财务策略）。 国内股票市场融资约束，兼并收购工具少。 需求不明朗/开创阶段 早期的小灵通， 3G。 投资分析和决策要点：评估投资价值和风险、自身承受能力评估与风险分配（投融资方案设计） 融资：内部股权资本在自身财力和风险承受能力之内。争取外部股权融资：发行新股，VC股权资本，战略投资者。 一些企业以债务，特别是短期债务支持风险投资，在项目建成的前几年，因市场尚未开发，需求规模小，利息负担重而陷入困境。 需求明朗和快速上升 随着需求明朗和上升，竞争者迅速崛起，瓜分市场份额， 100%的行业集中度很快会降低，行业中最大3家企业的市场份额总和很快会降至10%~30% 这是一个扩大规模的阶段 投资评价及决策要点：采取一切积极措施，包括在股