锦州港股份有限公司2012年度第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 锦州港股份有限公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 基本观点 发行主体 锦州港股份有限公司 中诚信国际评定锦州港股份有限公司（以下简称“锦州港股份”或 主体信用等级 AA- “公司” ）主体信用等级为AA- ，评级展望为稳定；评定锦州港股份有 评级展望 稳定 - 限公司2012 年度第一期中期票据信用等级为 AA 。 中期票据等级 AA- 中诚信国际肯定了锦州港作为蒙煤外运的最近出海口、北煤南运 注册额度 9 亿元 重要港口的突出地位，腹地煤炭资源丰富为公司的煤炭吞吐业务发展 本期规模 1 亿元 提供良好支撑；同时公司定向增发后资金较为充裕，财务弹性较好。 发行期限 3 年 但中诚信国际也关注到公司在新建煤炭、集装箱等部分码头项目中处 于参股地位、业务控制能力较弱，经济腹地相对落后和周边港口竞争 概况数据 日趋激烈等因素对公司未来信用状况的影响。 锦州港股份 2008 2009 2010 2011.9 优 势 总资产（亿元） 43.09 52.08 65.92 71.92 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 15.74 35.80 37.99 39.64 港口地位突出。锦州港是我国东北中部、蒙东、华北北部乃至蒙 总负债（亿元） 27.36 16.28 27.92 32.28 古国等陆域距离最近的港口，是蒙煤外运的最近出海口，港口地 总债务（亿元） 20.86 10.52 19.43 22.69 位突出。 营业总收入（亿元） 7.92 7.39 8.64 9.02 腹地煤炭资源丰富，未来煤炭吞吐业务有望快速发展。锦州港腹 EBIT （亿元） 3.37 2.96 3.42 - EBITDA （亿元） 4.58 4.20 4.72 - 地东北及内蒙地区煤炭资源丰富，其中蒙东地区煤炭探明储量 经营活动净现金流（亿元） 4.06 4.26 3.71 3.60 909.6 亿吨。未来随着白音华煤田的投产、白音华－赤峰－锦州铁 营业毛利率 (%) 54.20 56.24 52.31 52.63 路的通车和公司合资专业化煤炭泊位的建成运营，公司的煤炭吞 EBITDA/营业总收入(%) 57.76 56.83 54.65 - 吐量增长潜力巨大。 总资产收益率(%) 8.18 6.23 5.80 -