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航运行业股票池分析银河证券研究中心毛 昂 2005年一季度全社会客运货运周转量和同比增长率 世界主要航空公司价值（一） 世界主要航空公司价值（二） 世界主要快运公司市场价值 国际航运公司比较 航运行业公司毛利率比较 　航运类上市公司初步分级 2004年—2005年国内航油价格走势 四家航空公司毛利率逐步下滑 航油和费用大涨冲销收入增长，行业陷入亏损边缘 上海航空季报显示经营已恶化 上海航空收入收益预测 人民币升值对于航空公司的影响 北京巴士：油涨工资涨票价不涨，经营大滑坡。 内外贸易大跃进、水运加速大发展 煤炭运输持续紧张。 铁、有色等矿石进口增幅不减。 海运原油进口量将继续大幅增长。 集装箱运输市场保持繁荣 。 长江航运将有重大发展。 水运行业从高速增长到平稳增长 中远航运（600428）业绩预测 外运发展（600270）业绩预测 航空快递操作流程 航空快递业务主要范围 国内航空快递时效服务 国际地区航空快递服务 国际、国内航空货运代理服务 航空货运包机、租机服务 国际货物进出口代理报关服务 航空-陆路联运服务 仓储服务 货物跟踪、查询服务 航空客票代理服务  外运发展（600270）快速增长 结论： 增持：中远航运、中海发展、南京水运 保持：大众交通、强生股份、铁龙股份、 减少：南方航空、上海航空、北京巴士、巴士股份 增加：外运发展 暂不考虑：申通地铁、海南航空、东方航空、山航B ： * * 航空运输业 销售费用 管理费用 其他费用 财务费用 航空业成本费用因素分析 航油（30%） 飞机租赁（10%） 航材维修（15%） 利率、汇率 运输服务费（17%） 折旧（10%） 人力费（8%） 中国航空面临的困难和机遇 航油上涨 国际加息 航权开放 产业重组 民营航空 廉价航空 费用高效率低 人民币升值 南方航空经营情况 ?????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????? ?????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????? 动态市盈率 利润增长率 100% 5 10 15 20 25 30 35 中远航运 巴士股份 中海发展 南京水运 强生股份 外运发展 大众交通 铁龙股份 海南航空 申通地铁 东方航空 *