8改扩建到项目比选.pptVIP

改扩建项目的比选 总量法和增量法 例1：某企业现有固定资产500万元，流动资产200万元。若进行技术改造需投资140万元，改造当年生效。改造与不改造的具体数据如下表。假定改造与不改造的寿命期均为8年，基准收益率10%。(P/A,10%,8)=5.335。 总量法： NPV（不改造）=-700 +105（P/A，10%，8）+250（P/F，10%，8）=-23.2 ； NPV（改造） =-6.5； 增量法： △NPV=-140+（130-105） （P/A，10%，8）+（300-250）（P/F，10%，8）=16.7 NPV（改造） =-6.5 总量法和增量法要点 总量法实质：NPV法用于互斥方案比选； 增量法实质：△NPV法用于互斥方案比选 应用△NPV方法时，必须进行基础方案（投资最小的方案）的合格检验，否则就会出现错误结论。 改扩建项目中，对于严重亏损的项目，除了不改扩建、改扩建外，还存在着三种方案：关停并转。 思考：下面的现金流量图及NPV是否正确 1、不改扩建的现金流量图 ﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑ ↓ （A=105） （第八年残值=250） （投资=0） NPV（不改造）=676.8； 2、改扩建的现金流量图 ﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑﹍↑ ↓ （A=130） （第八年残值=300） （投资=-140） NPV（改造）=693.5； 结论：改造好！ 投资和其引发的现金流量必须对应。否则是错误的，会造成方案的错误选择。 例2：前后法和有无法之比较 某厂现有固定资产和流动资产共800万元。技术改造前（即现在：第0年）和假定不改造未来8年的有关数据预测如表1。如进行技术改造，须投资180万元，改造当年生效。其未来8年的数据预测如表2。基准收益率为10%。 分 析 前后法有时会造成严重偏差，导致决策错误 前后法违背数据可比原理 要点归纳 改扩建项目和不改扩建项目实际是互斥方案的比选 改扩建和不改扩建的比选方法：总量法和增量法 改扩建和不改扩建增量现金流量的确定方法：有无法（√）。前后法（×）！！ * 方案 不改造 改造 年份 第1-7年 第8年 第1--7年 第8年 销售收入 600 600 650 650 支出 495 495 520 520 残值回收 250 300 385 385 417 417 440 430 430 经营成本 年份 ---表1 0 1 2 3 4 5--7 8 销售收入 600 600 600 550 550 500 500 资产回收 250 457 457 452 447 447 447 表2：改造后未来8年数据 经营成本 300 资产回收 年份 1 2 3 4 5--7 8 销售收入 650 650 650 650 650 650 本表数据由表2对应年份减表1第0年（技改前）得出。 180 投资 27 27 22 17 17 17 经营成本 50 资产回收 前后法计算的 增量现金流量 年份 0 1 2 3 4 5--7 8 销售收入 50 50 50 50 50 50 NPV=-8.4。 结论：改造不好！！ 本表数据由表2对应年份减表1对应年份数据得出。 180 投资 72 72 35 30 7 17 经营成本 50 资产回收 有无法计算的增量现金流量 年份 0 1 2 3 4 5--7 8 销售收入 50 50 100 100 150 150 NPV=172.7。 结论：改造较优！！ *