油脂供应趋紧加上需求旺季,尝试逢低做多.PDFVIP

十大研发策略报告 投资咨询部 2016年9月27 日星期二 油脂供应趋紧加上需求旺季，尝试逢低做多 一、核心要点 及交易策略 1、四季度油脂供应或将紧张，美豆油消费增加供给趋向紧张，预计马棕榈油库存增幅有限。 2、国内棕榈油历史罕见低位库存暂时难以缓解，国内豆油库存或将逐步下滑。 3、国内油脂消费旺季逐步来临。 4、美豆单产超预期但出口需求强劲 5、天气炒作或将卷土重来。 6、发生拉尼娜概率仍然较大，南美播种季存利多。 7、资金面偏暖，商品市场获益。 8、风险点：原油大幅下跌至35美金以下抑制生产生物性柴油消费；美豆后期天气恢复正常，大豆顺 利收割，将会再次对美盘形成打压；美豆产量继续大幅调高，出口不及预期；若棕榈油产量大幅提升、出 口疲弱，推动库存走高；后市国储菜油再次大量抛储，将导致国内油脂价格走低。 9、交易策略： 交易对象：P 1701 合约或Y 1701 合约 交易方向：多 开仓区间 止损 止盈 操作 P1701 5600-5800 5500-5590 6100-6500 计划 Y1701 二、美豆利空出尽，关注收割天气炒作，未来仍存上升空间 1、美豆单产超预期但出口需求强劲 美国农业部 （USDA）9月12 日公布9月份供需报告显示，美国陈豆库存1.95亿蒲，高于8月的2.55 亿蒲，但要低于市场平均预期的2.32亿蒲；美国新豆收获面积8300万英亩，与8月的数据持平，高于去 年同期的8180万英亩；单产50.6蒲式耳/英亩，远高于8月预估的48.9蒲式耳/英亩，且超出市场平均预 期的49.2蒲式耳/英亩，此次单产有较大概率是本年度最大预测值，未来继续上调单产的可能性相对较小； 敬请参阅文后的免责声明 期市有风险 投资须谨慎 1 十大研发策略报告 产量42.01亿蒲式耳，高于上月报告的40.6亿蒲式耳，也高于市场预期40.89亿蒲式耳；新豆期末库存3.65 亿蒲式耳，超出预期的3.33亿蒲式耳。整体来看，USDA继续上调陈豆出口量和库存且库存低于市场预期， 代表着美国出口需求强劲；同时，在新季大豆单产及产量大幅上调的情况下，新季大豆期末库存上调幅度 较小，这表示美国出口需求强劲仍将继续延续。市场已基本消化美国新季大豆丰产这一利空消息，未来继 续下行的可能性较小，且未来天气仍未确定，美豆能否顺利收割并上市仍待确定，美豆仍存在向上空间。 2、天气炒作或将卷土重来 目前美豆市场开始转向天气，据天气预报显示，美国中西部分地区迎来降雨，虽然目前影响不大，但 目前的情况已经暂时盖过了丰产利空。美豆正值收割期间，当前大豆收割率为4%，去年同期为6%，五年均 值为5%，天气变化引发投资者担忧，上半年的降雨已经导致南美大幅减产，令美豆一度狂涨，现如今正值 北美大豆收割关键期，不禁让市场猜测会不会重新上演此前南美 “天气市”的一幕。由于南美大豆已经减 产，市场需求提前至7月份就已经转向美豆市场，明年2月份之前都只有依赖美豆来满足全球大豆需求， 这也是美豆出现任何风吹草动都会放大这种利好，这也导致多头容易借天气发挥。 三、四季度油脂供应或将紧张 1、美豆油消费增加，供给或将趋向紧张 每年美豆油消耗中生物性柴油消耗量的约占25%，其余用作食用油以及食品加工，其中美豆油食用 方面的消耗近几年保持在约2%的增长，豆油消费主要的增长动力来源与生物性柴油的制作。2015年底美 国制定了2016年生柴消耗量19亿加仑的指标。根据历史实际消耗量与指标的对比，今年的消耗量预估 会达到15亿加仑。今年七月份后美豆油消费量已经开始大增，对应豆油库存开始减少，虽然生物柴油的 消耗量高于前几年，但离全年15亿加仑消费还相差甚远，所以下半年美国只有使用更多的豆油加大生柴 消