2018年4季度经济展望与投资策略.PDFVIP

2018 年4 季度经济展望与投资策略 恒生前海基金 投资部 报告摘要 国内宏观经济基本面回顾及展望 本报告所载资料的来源及观点的出处被恒  三季度固定资产投资增速持续回落,对基建投资的逆周期对冲需求加大； 生前海基金认为可靠，但恒生前海基金不  中美贸易摩擦升级、新兴市场危机蔓延进一步影响外需，出口面临挑战，PMI 对其准确性或完整性做出任何保证。本报 显示新订单萎缩； 告所载的信息、材料及结论只提供客户作  食品价格上涨推高CPI，通胀整体温和； 参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别 客户特殊的投资目标、财务状况或需要。恒  宽货币紧信用状况有望逐步改善。 生前海基金不对因使用本报告的内容而引 致的损失承担任何责任，客户不应以本报 告取代其独立判断或仅根据本报告做出决 海外宏观经济回顾及展望 策。 继7 月初，美国对中国价值340 亿美元的商品启动关税保护后，第二批价值 160 亿美元的产品清单于8 月落地，9 月17 日又宣布将对价值2000 亿美元的中国商 品清单加征10%关税，于9 月24 日生效，称给与美国企业一段供应链调整期后， 将从2019 年1 月1 日其提升关税加征比例至25%。 与此同时，据媒体报道，美国总统称在此之外，还可能对另外价值2670 亿美元的 中国产品加征关税，即对中国出口美国的所有商品全面加征关税。美国中期选举结 束有可能使中美贸易摩擦暂告段落，但我们认为中美博弈是更复杂的长期问题。关 税加征会对中国出口和经济增速带来负面压力，同时也有可能倒逼中国推进经济转 型、产业升级和改革开放。 近期新兴市场风险显著提升。自二季度以来，部分新兴市场国家，如阿根廷、南 非、巴西等，汇率大幅贬值，至三季度土耳其政局动荡和经济危机，汇率大跌，再 度引发新兴市场货币贬值的共振。究其原因，这几个国家都具有外债高企，并且外 债余额远超外汇储备，国际收支恶化，同时国内货币超发引发高通胀，预计美元指 数年末强势不减，对新兴市场整体冲击依旧存在。 4 季度A 股市场展望投资策略 站在目前时点，我们认为自一月底以来的市场持续回调，诸多市场担忧和风险厌恶 情绪，包括对中国经济前景的展望、中美贸易摩擦持续升级以及新兴市场危机蔓延 的不确定性等，已经得到了阶段性体现。展望四季度，基于各种因素的潜在边际变 化，及国内外错综复杂的形式，我们认为四季度指数或延续9 月一波三折的反弹， 但在宏观数据企稳之前尚无法确立趋势，市场将呈区间震荡走势。 在板块配置上强调攻守兼备，坚持基本面为先的长期投资策略，注重估值的安全边