企业财务学陈第四章.ppt

解析：年折旧 =600/5=120（万元） 净利润 =（360-120-120）（1-30%） = 84 （万元） 年限 0 1 2 3 4 5 6 7 8 NCF -200 -200 -200 -50 204 204 204 204 254 累计NCF -200 -400 -600 -650 -446 -242 -38 +166 +420 四、项目投资评价的基本方法 （一）回收期 1.定义 指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。 2.计算 （1）?若各年的营业现金流量相等，用简算法 则：回收期=650/204=3.19（年） [不含建设期] （2）若各年的营业现金流量不相等，用累计现金流量法 则：回收期=6+38/204=6.19（年） [含建设期] （一）回收期（续） 3.决策标准 投资项目的回收期越短越好。在进行单一方案评价时，应将各方案的回收期与基准回收期（含建设期的基准回收期，通常为项目计算期的一半；不含建设期的基准回收期，通常为项目经营期的一半）进行对比，只有投资回收期小于或等于基准回收期的方案才是可行方案，否则为不可行方案。在进行多方案比较评价时，投资回收期最短的方案为最佳方案。 （一）回收期（续） 4. 优缺点 优点：能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点：没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。 （二）投资收益率 1.计算 投资收益率=年均净收益/原始投资额 例：投资收益率=84/650=12.92% 2．决策标准 投资项目的会计收益率（即投资收益率）越高越好。只有当某个投资方案的会计收益率大于等于基准收益率或要求的最低收益率时，该方案才是可行方案。 ? （二）投资收益率（续） 3.优缺点 优点：计算公式最为简单 缺点：没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。 （三）净现值（NPV） 1.定义： 是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和； 或者：是指项目投产后各年报酬（现金流入）的现值合计与原始投资（现金流出）的现值合计之间的差额。 净现值（NPV）（续） NPV =204（P/A，10%，4）（P/F，10%，3）+254（P/F，10%，8）-200-200（P/F，10%，1）-200（P/F，10%，2）-50（P/F，10%，3） = 604.32 -584.67 = 19.65（万元） 净现值（NPV）（续） 2.决策标准 净现值越大越好。在进行单一方案评价时，若投资方案的净现值大于或等于零，则该方案为可行方案。在进行多个互斥方案比较评价时，净现值最大的方案为最优方案。 净现值（NPV）（续） 3. 优缺点 优点： 综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险； 缺点： 无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较繁琐。 （四）现值指数（PI） 1.定义 投产后各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 PI=[204（P/A，10%，4）（P/F，10%，3）+254（P/F，10%8）]÷[200+200（P/F，10%，1）+200（P/F，10%，2）+50（P/F，10%，3）] = 604.32/584.67 =1.03 现值指数（PI）（续） 2.决策标准 获利指数（即现值指数）越大越好。当投资方案的获利指数大于或等于1时，该方案为可行方案。如果多个独立方案的获利指数均大于1，那么获利指数最大的方案为最优方案。 现值指数（PI）（续） 3. 优缺点： 优点： 可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系； 缺点： 除了无法直接反映投资项目的实际收益率外，计算也相对复杂。 （五）内含报酬率（IRR） 1.定义 是指能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 2.计算 （1）若各年的营业现金流量相等且项目建设期为零，用简算法 例： 年限 0 1