行业轮落动选股策略.pptVIP

第三节 行业轮动 研究在一个经济周期中的行业轮动顺序，从而在轮动开始前进行配置，在轮动结束后调整，则可以获取超额收益。 行业轮动是一种市场短期趋势的表现形式。在一个完整的经济周期中，有些是先行行业，有些是跟随行业。例如对某个地方基础设施的投资，钢铁、水泥、机械属于先行行业，投资完后会带来房地产、消费、文化行业的发展，这就属于跟随行业。 1.行业配置与宏观经济 自上而下的投资分析方法认为，宏观经济决定了资产收益率，因此对于一般投资者而言，一般先关注宏观经济运行指标的变动，然后进行资产配置，或者调整投资组合的风格，并指导股票资产中的行业组合进行积极管理。 一、基本概念 2、宏观经济周期对行业配置的指导 行业轮动策略的有效性原因是：资产价格受到内在价值的影响，而内在价值则随着宏观经济因素变化而波动，而很多行业在不同经济周期表现差异较大。所以在不同经济条件下进行合理的行业的配置会获得更大收益。 研究表明，行业收益差在扩张性政策和紧缩性政策下具有显著的差异。所以进行周期性和防御性的轮动配置是机构投资者最普遍采用也最为获利盈利模式。 3、货币政策周期的划分标准 国际上的研究者一般根据美联储(FED)的利率方向性变化采用FED贴现率来划分货币政策的周期，然而我国利率并没有实现市场化，而是由政府管制，因此我国货币政策实际能运用的利率进行调整的范围并不