结合技术与资源优势的一体化石化项目拉比格炼化PetroRabigh.PDF

行 业 及 产 业 化工/ 石油化工 2018 年05 月02 日 结合技术与资源优势的一体化石化 行 业 研 项目 拉比格炼化Petro Rabigh 究 / 行 业 看好 ——全球大型石化项目介绍系列之六 点 评 证 沙特拉比格炼化 Petro Rabigh ： 券 研  Petro Rabigh 是沙特阿美与住友化学合资建设的石化项目，项目分为两期，实现炼油-裂 究 解-精细化工的石化产业链。项目地点位于全球最大的一体化的石化联合体中心，通过将原 报 有的沙特阿美炼油厂改装与新增，改造成蒸馏、汽油加氢、烷基化和异构化单元。 告 证券分析师 谢建斌 A0230516050003  一期项目主要由1718 万吨成品油及240 万吨石化产品组成；二期项目主要以乙烷裂解装 xiejb@ 置及芳香族复合物的扩建，预计将新增40 万吨乙烷和300 万吨石脑油为原料，用于生产 研究支持 石化产品，降低成品油产量至1400 万吨，新增247 万吨精细化工产品，包括乙烯丙烯二 江真俊 A0230116080006 jiangzj@ 烯单体（EPDM）、热塑性聚烯烃（TPO）、甲基丙烯酸甲酯（MMA）单体、聚甲基丙烯酸 联系人 甲酯（PMMA）、低密度聚乙烯/ 乙烯乙酸乙烯酯（LDPE / EVA）、异丙苯、苯酚、超吸水 江真俊 性树脂（SAP）、己内酰胺、尼龙6 和多元醇等石化产品，部分产品是首次在沙特国内生产。 (8621转 jiangzj@ 项目借鉴：  Petro Rabigh 产成品由两大股东销售，上下游实现利润再分配。项目结合股东各自优势， 沙特阿美是世界上最大的原油出口商，石油天然气生产规模、技术方面处于世界领先地位； 住友化学是世界上领先的石化生产企业，具备400 多年的历史和大量产品专利，下游化工 品销售领域广。我们认为中东的原材料资源处于烯烃生产完全成本的左侧，对于成品油及 化工品生产极具竞争力，项目产成品将分别交付给股东进行销售，实现利润再分配，提升 两大股东经营业绩。  原材料与技术优势，叠加一体化生产，实现利润最大化。沙特阿美是世界上最大的原油出 口国，营业状况与油价高度相关，油价对业绩冲击较大，近年来公司不断与其他领先企业 合资建设炼油项目，提高抵御油价波动的抗风险能力。据不完全统计，公司与埃克森美孚、 壳牌、中石化等企业均有合作，此次与住友合资建设一体化生产装置，凭借住友在精细化 工领域内领先的技术专利，能够生产出部分中东未曾生产的精细化工产品，极大的提高原 材料的附加价值，实现利润最大化。 主要推荐：  Petro Rabigh 项目是沙特阿美向下游扩张的重要战略，定位于亚太不断增长的烯烃需求， 主要利用沙特廉价的原材料及住友技术生产高附加值下游产品，同时一体化延伸降低产品 成本。我们认为国内的民营企