四川成渝高速公路股份有限公司2012年度第二期中期票据信.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 四川成渝高速公路股份有限公司2012 年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体 四川成渝高速公路股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定四川成渝高速公路股份有限公司（以下 评级展望 稳定 简称“成渝高速”或“公司” ）的主体信用等级为AA+ ，评级展 票据信用等级 AA+ 望为稳定；评定“ 四川成渝高速公路股份有限公司2012年度 注册额度 13 亿元 + 第二期中期票据”信用等级为AA 。 发行规模 5 亿元 中诚信国际肯定了四川省快速发展的区域经济、公司下 发行期限 5 年 属路产较高的重要性和不断增强的路网效应、公司稳健的资 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 本结构和较强的现金获取能力等因素对公司信用实力的支 发行目的 全部资金用于补充公司流动资金 撑。同时，中诚信国际也关注资金压力较大、路产分流和BT 项目回款期较长等因素给公司带来的不利影响。 概况数据 成渝高速 2009 2010 2011 2012.6 优 势 总资产（亿元） 106.06 118.98 167.88 189.96 快速发展的腹地经济。四川省是西部重要经济体，近 所有者权益（亿元） 74.46 84.24 95.07 99.00 年来在西部大开发战略的推动下，经济实力不断增强， 总负债（亿元） 31.60 34.74 72.80 90.96 成渝经济区和天府新区的建设巩固了四川省的西部经 济主体地位，为四川省内特别是成渝两地的高速公路 总债务（亿元） 25.97 26.75 52.20 70.91 运营企业带来了较好的发展机遇。 营业总收入（亿元） 21.36 27.29 38.07 18.46 公司下属路产为区域重要交通通道，路网效应不断增 EBIT （亿元） 11.24 14.60 16.87 8.64 强。公司下属路产包括四川与重庆、贵州、云南的出 EBITDA （亿元） 14.81 17.89 20.48 10.52 省通道，以及连通省会成都与省内重要城市的区域通 经营活动净现金流（亿元） 13.24 15.81 10.61 6.27 道，交通需求旺盛。随着四川省高速公路建设的推进， 营业毛利率(%) 58.79 58.88 50.71 51.78 公司路产的路网效应不断增强。 EBITDA/营业总收入(%) 69.34 65.56 53.79 57.00