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PAGE PAGE 16 第四章 财务预测与计划练习题参考答案 已知：某公司2007年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2007年12月31号的资产负债表（简表）如下： 资产负债表 2007年12月31日 单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 1000 应付账款 1000 应收账款净额 3000 应付票据 2000 存货 6000 长期借款 9000 固定资产净额 7000 实收资本 4000 无形资产 1000 留存收益 2000 资产总计 18000 负债及所有者权益总计 18000 该公司2008年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面利率为10%、期限为10年、每年末付息的公司债券解决。假定该公司2008年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，使用的所得税率25%。 要求： 计算2008年公司需增加的营运资金； 2008年公司需增加的营运资金 =20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000－（1000+2000）/20000]=2100（万元） 或者：2008年公司需增加的营运资金 =[（1000+3000+6000）－（1000+2000）] ×30%=2100万元 预测2008年需要对外筹集的资金量； 2008年需要对外筹集的资金量 =(2100+148)－20000×(1+30%)×12%×(1－60%)=1000万元 或者：2008年需增加的资金总额=2100+148=2248万元 2008年内部融资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248万元 2008年需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000万元 计算发行债券的资金成本。 发行债券的资金成本=1000×10%×（1-25%）/1000=7.5% 或者：发行债券的资金成本=10%×（1-25%）=7.5% 第五章 资本预算练习题参考答案 1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。假设所得税税率40%，资金成本为10%。 要求：（1）计算两个方案的年折旧额 （2）计算两个方案的营业现金流量 （3）计算两个方案的全部现金净流量 （4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。 解：(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元) 乙方案年折旧额=（36000－6000）÷5=6000(元) （2）列表计算两个方案的营业现金流入： 营业现金流入计算表 单位：元 年份 1 2 3 4 5 甲方案： 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)×40% 税后利润(6)=(4)-(5) 营业现金流入(7)=(3)+(6) 或(7)=(1)-(2)-(5) 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 15000 5000 6000 4000 1600 2400 8400 乙方案： 销售收入(1) 付现成本(2) 折旧(3) 税前利润(4)=(1)-(2)-(3) 所得税(5)=(4)×40% 税后利润(6)=(4)-(5) 营业现金流入(7)=(3)+(6) 或(7)=(1)-(2)-(5) 17000 6000 6000 5000 2000 3000 9000 17000 6300 6000 4700 1880 2820 8820 17000 6600 6000 4400 1760 2640 8640 17000