2018.9.25-2018.9.28每周场回顾与展望.PDFVIP

每周市场回顾与展望-2018.10.08 2018.9.25-2018.9.28 每周市场回顾与展望 主要结论：  宏观经济：经济增长方面，预计四季度出口数据回落幅度将有所加快；在各方面政策刺激 下，预计基建增速在四季度将见底回升，内需也将逐渐企稳。通货膨胀方面，预计 9 月 CPI 同比增速 2.5%或略高于此值，PPI 同比增速 3.5%。流动性与人民币汇率方面，7 日央 行超预期宣布降准 1 个百分点释放 7500 亿资金，显示决策层稳内需决心，同时也意味着 银行间流动性仍将维持宽松。考虑到降准释放资金部分还将对冲中下旬缴税，因此将在多 大程度上降低货币市场利率，仍有待观察。  权益市场：预计国内对宏观面的关注点还将继续由前期的经济悲观预期向偏积极的政策预 期转换，市场仍然具备由前期经济悲观预期修复所带来的反弹基础。中期角度来看，我们 依然维持相对谨慎。  固定收益市场：当前左右债市力量来源于滞和胀的较量，目前两个力量都在进一步扩散。 然而，通胀尚未达到临界点，货币政策仍然维持宽松，预计债券牛市未尽，风险暂时不 大。后续关注人民币贬值压力和通胀风险。 正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：9月PMI回落幅度超预期，供需均走弱，就业分项回落幅度较大。需求方 面，出口订单指数回落幅度加大，建筑业订单和国内订单指数有所企稳 9月中采制造业PMI 50.8%，较上月回落0.5个百分点，低于预期0.3个百分点；9月非制造 业PMI商务活动指数54.9%，较上月续升0.7个百分点；综合PMI54.1%，较上月继续上行0.3个百 分点。 第 1 页 共 7 页 每周市场回顾与展望-2018.10.08 国庆前一周，南华综合指数环比增速0.59%，较前周上升0.4%，其中农产品、能化、贵金 属、工业品分别上涨0.84%、0.57%、0.44%、0.33%，金属指数下跌0.04%。水泥价格环比上升 0.3%，涨幅基本符合季节性。钢材库存上升1.7%，其中螺纹钢库存上升0.41%，累库幅度基本 符合季节性。 国庆前一周，地产销售方面，30城地产销售面积四周移动平均同比增长-3.75%，较前周下 行，时隔两个月再度转负。其中一线城市由57%降至42%，二线城市由0.04%降至-14.77%，三线 城市由-1.24%降至-7.84%。国庆前一周及国庆期间，土地成交方面，土地出让面积四周移动平 均均呈现下行态势，土地溢价率四周移动平均呈现先升后降趋势。国庆前一周和国庆期间土地 溢价率分别为8.24%和6.86%。 国庆前一周，生产方面，四周移动平均发电耗煤增速同比进一步下降至-10.9%；三峡水库 出库量四周移动平均同比增长-10.8%，较前周回升2.5个百分点。开工率方面，全国高炉开工 率68%，较前周基本维稳；焦化厂开工率76.9%，较前周续升0.5个百分点；二者同比降幅较前 周小幅收窄。 注：以上数据来源于WIND资讯 点评：生产方面，PMI数据和中观高频数据显示9月工业增加值较8月大概率将有所回落。 需求方面，9月PMI出口订单回落幅度扩大，预计四季度出口数据回落幅度将有所加快。内需方 面，9月建筑业订单PMI出现大幅反弹，水泥价格、螺纹库存显示建安需求并不弱；在各方面政 策刺激下，预计基建增速在四季度将见底回升，内需也将逐渐企稳。 2、通货膨胀：预计9月CPI同比2.5%、PPI同比3.5% 根据商务部监测，9月17日至23日，食品价格环比0.9%，涨幅较前周有所回落，不过仍然 超出季节性。分项看，猪肉价格环比较前周由2.5%回落至1%，蔬菜价格环比由前周4.4%回落至 1.8%，涨幅超过季节性。流通领域工业品价格环比0.5%，幅度较前周维持平稳，呈现普涨态 势，黑色、能源分别上涨0.4%