广东广物控股集团有限公司2018年度第二期中期票据信用.PDFVIP

中期票据信用评级报告 广东省广物控股集团有限公司 20 18 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对广东省广物控股集团有限公司 （以 本期中期票据信用等级：AA+ 下简称 “公司”）的评级反映了其作为国家重 本期中期票据发行额度：4 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 点培育的现代流通企业之一，在区域行业地 偿还方式：在第3 个和其后每个付息日，公司 位、经营规模、自有品牌及优质土地资产等方 有权按面值加应付利息赎回本期 面具备的优势。同时联合资信也关注到，公司 中期票据 大宗商品贸易盈利能力弱、整体债务负担重及 发行目的：补充流动资金及偿还有息债务 评级时间：2018 年8 月17 日 未来投资规模较大等因素对其经营发展及信 财务数据 用水平可能带来的不利影响。 项目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年3 2016年，公司收购深圳巨正源股份有限公 月 现金类资产(亿元) 66.01 42.43 52.55 97.82 司（以下简称“巨正源”），其在建的丙烷脱氢 资产总额(亿元) 365.02 349.71 364.48 407.01 制高性能聚丙烯项目预测经济效益良好；2018 所有者权益(亿元) 83.88 87.53 101.27 100.29 短期债务(亿元) 156.88 149.51 135.24 129.67 年3月，公司以51.02亿元对价转让广东广物房 长期债务(亿元) 46.72 37.90 58.62 59.64 地产（集团）有限公司（以下简称“广物房地 全部债务(亿元) 203.60 187.42 193.86 189.32 产”）45%股权，有效盘活资产的同时，现金回 营业收入(亿元) 635.89 446.12 540.86 108.09 利润总额(亿元) 3.52 3.78 7.91 0.72 流有助于公司优化资本结构，资金实力得到大 EBITDA(亿元) 15.22 13.43 19.08 -- 幅提升。作为经营历史悠久的国有企业，公司 经营性净现金流(亿元) 5.72 13.51 24.30 -1.85 部分优质土地资源已纳入三旧改造范围，其中 营业利润率(%) 4.03 5.14 4.74 5.36 净资产收益率(%) 3.98 3.77 5.09 -- 鱼珠及吉山项目预计产生可观的资产增值收 资产负债率(%) 77.02 74.97 72.22 75.36 益。未来随着聚丙烯项目建成达产及公司三旧 全部债务资本化比率(%) 70.82 68.16 65.69 65.37 流动比率(%) 121.11 113.07 116.38 114.01 改造资产增值收益实现，公司经营规模、主业 经营现金流动负债比(%) 2.90 7.65 13.38 -- 盈利能力及资本实力有望得到提升。联合资信 全部债务/EBITDA(倍) 13.38 13.96 10.16 -- 对公司的评级展望为稳定。 E