华东师范大学,金融学,金融工程,院课件第八章.pptVIP

8.5.1 求解基本偏微分方程 ? 期权支付的凸度意味着一个套利论述，即由St的 波动产生的净收益(损失)的期望等于在同一时间 价值的衰减。这就导致了Black-Scholes偏微分 方程： （49） ? 以及边界条件：C(T)=max[ST-K,0] （50） ? 使用有关St动态机理的特殊假设，这个偏微分方 程有解析解。这个解就是Black-Scholes公式的 市场基准。 8.5.2. Black-Scholes公式 ? 考虑以股票为标的资产的欧式普通看涨期权。期 权在Tt时到期，执行价为K，St表示标的资产的 价格。 Black-Scholes模型假定如下： – 无风险利率是常数r； – 标的股票的价格动态机理可由如下的随机微分方程来 描述 – 股票不支付红利，而且在区间[t,T]内没有股份的分割 以及其他股东决议。 – 最后，没有任何交易成本和买入-卖出价差。 ? 在上述假设下，我们可以求解偏微分方程(49)和(51)， 从而得到下面的Black-Scholes公式 ? 其中d1,d2等于 ? N(x)代表标准正态分布的累积函数。 ? 公式中，r, σ ,T和K被看做参数，因为公式只有在这些 参数保持不变时才能表示成这种形式。变量是St和t，在 期权的有效期内允许变化。 ? 希腊字母：C(t)关于变量St和t以及参数r,σ,T和K