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透析规模大小与企业利润 　　摘要：文章以2005年~2009年中国企业500强为分析对象，采用动态面板数据模型研究企业规模与利润的关系。研究表明：企业规模与企业利润正相关，即随着企业规模的扩大，企业利润会增加。同时，文章也对企业规模变量与企业利润变量进行了协整分析，研究表明：企业规模与企业利润存在长期协整关系，企业规模每增加10000元，企业利润增加116元。文章的研究成果揭示了我国企业不断扩大规模的内在动因。 　　关键词：面板数据；协整检验；企业规模 　　一、引言 　　2009年中国企业间并购重组很活跃，中国企业500强的总体及平均规模不断扩大。论文百事通2009年500强企业的营业收入总额26万亿元，平均营业收入为亿元；2009年500强企业的资产总额达到万亿元，平均资产为亿元。企业为什么要不断扩大规模，本文从企业规模与利润的关系视角进行研究，具有重要的学术价值。 　　二、文献回顾 　　关于企业规模与企业利润关系的实证检验的文献比较多，但由于学者们使用的数据、方法、模型的不同，得到的结论不一致。支持企业规模与企业利润正相关的文献有： 　　Ravenscraft(1983)基于美国1975年3186个行业的企业数据，分别以市场份额和集中度作为企业规模的代理指标，发现在盈利性与企业规模之间存在明显的正向关系，大企业在广告、资产、成本等方面具有明显的规模经济优势。Gupta(1983)以劳动生产率作为盈利性指标，估计了加拿大制造企业在1965、1967、1968、1970四个年度的数据，研究发现大企业的劳动生产率曲线相对位置更高。Wing和Fung(1997)基于上海制造业1989年～2002年间的企业数据，Chuang(1999)基于台湾1991年的企业数据，Tipuric(2002)基于克罗地亚的企业数据，Biesebroeck(2005)基于9个撒哈拉以南非洲国家1990年～1995年间的企业面板数据，ElleryJr.和Gomes基于巴西1994年～1999年间的企业数据，其经验结果都支持了随着企业规模的扩大企业利润会增加的结论。Stekler(1963)全面考察了美国各个行业1947年～1954年间企业规模(总资产)与报酬(税后利润率)之间的关系，发现这一关系某一规模范围(资产5000万美元)内为正，超过这一范围之后则为负，恰好符合了新古典主义成本曲线的经验含义。支持企业规模与利润负相关的文献有：Schmalensee(1989)基于美国制造业1953年～1983年间的企业数据，对12个盈利性指标进行了统计检验，结果显示企业规模越大，企业利润越小。Dhawan(2001)基于美国上市公司1970年～1989年间的面板数据进行了实证分析，结果显示小型、中型和大型企业的平均利润率分别为%、%和%，这显然意味着企业规模与效率之间的负向关系。Ammaretal.(2003)对美国电子行业1985年～1996年间企业数据的经验分析显示，在营业额超过5000万美元之后，企业利润率与规模呈负相关关系。李春琦(2005)以中国家族企业为分析对象，采用面板数据模型，研究表明：随着企业规模扩大，企业的人力、财力和管理等多种因素发生变化，家族企业的比较优势随着减弱，家族企业的盈利能力随着下降。本文以2005年~2009年中国企业五百强为分析对象，采用动态面板数据模型研究企业规模与利润的关系。文章结构安排如下：第二部分是文献回顾，第三部分数据及计量模型，第四部分是结论及其解释。 　　三、数据及计量模型 　　1.样本选择及变量描述。本文使用的数据由上海财经大学中国企业500强研究中心提供，数据属于上市公司公开数据，并经会计事务所或审计事务所等认可。所选样本为2005年~2009年一直属于前500强的企业，共277个样本，6925个数据。涉及的变量主要有企业利润、企业的营业收入、企业总资产、企业从业人数、企业的所有者权益。企业利润是上交所得税后的净利润，用lir表示；企业营业收入是指包括企业的所有收入，即主营业务、非主营业务、境内和境外的收入，用yy表示；企业总资产是指年度末的资产总额，用zch表示；企业所有者权益指年度末所有者权益总额，不含少数股东权益，用syz表示；企业人数指年度末的平均人数，含所有被合并报表企业的人数，用cy表示。企业规模的大小有两种衡量方法，一种是以企业总资产的大小来表示，一种是以企业的营业收入来表示，本文对企业规模大小的两种衡量方法都进行分析。各变量的统计描述如表1所示。 　　2.单位根检验。在对面板数据进行回归分析之前，一般要进行面板单位根检验，当各变量满足同阶单整时，进行回归分析才有意义，才不至于导致伪回归问题。由于面板数据主要分为同质型面板数据和异质型面板数据两类，面板数据的单位根检验也依据这两类不同类型的面板数