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工程经济学（第七章） 山东大学管理学院 工业工程研究所 所长 张绪柱 副教授 第七章 投资项目的财务评价 可行性研究？ 发展 投资项目进展过程 作用 内 容 财务评价 作用 需注意的几个问题 资金结构和财务杠杆效应 例：某工程有三种方案，全投资收益率R分别为6％、10％、15％，贷款利率为10％，试比较债务比为0（不借债）、0.5和0.8时的自有资金收益率。 解：全部资金由自有资金和贷款构成，若债务比KL / K=0.5, 则K L/ K0＝1； KL / K=0.8, 则；K L/ K0＝4。 当 KL / K=0 ， KL / K=0.5， KL / K=0.8 KL / K0 =0, KL / K0＝1, KL/ K0＝4 方案 I： R0＝6％， R0＝2％ R0＝ - 10％ 方案 II： R0＝10％， R0＝10％ R0＝ 10％ 方案 III： R0＝15％， R0＝20％ R0＝ 35％ 主要的债务偿还方式 国民经济评价简介 区 别 效益和费用的识别 消费者支付意愿（消费者剩余） 转移支付 影子价格 影子汇率（SER） 基本步骤 谢谢！ * * E-mail: xuzhuzhang@sdu.edu.cn 可行性研究概述 财务评价 国民经济评价简介 可行性研究是建设项目建设前期对拟建项目在技术上是否先进、经济上是否合理、建设上是否可行的综合分析和全面科学论证的工程经济研究活动。其目的是为了避免或减少建设项目决策的失误，以提高投资的综合效果。 五十年代初 前苏联的部门经济学对第一个五年计划的156个重点项目进行了论证 七十年代后期 引进可行性研究技术(原建委举办可行性研究讲习班),国家科委下达了项目可行性研究与经济评价的研究课题. 83年 国家计委颁布了“建设项目可行性研究的试行管理办法” 85年 “工业建设项目可行性研究经济评价方法——企业经济评价” 86年 报送成果“建设项目经济评价方法与参数” 87年 计委发布 “建设项目经济评价方法与参数”（第一版） 93年计委发布 “建设项目经济评价方法与参数” 第二版 初步可行性研究 更新改造 项目建议书 可行性研究 项目评估 投资决策 工程设计 谈判签约 施工安装 试运转 竣工验收 生产经营 机会研究 投资前期 投资期 运营期 ?确定项目建设的依据 ?申请建设执照的依据 ?银行贷款的依据 ?签订协议、合同的依据 ?建设项目的基础资料 ?组织机构设置、人员培训、组织管理的依据 市场分析与建设规模 投资条件与项目选址 项目技术方案 环境保护与劳动安全 总论 项目实施进度安排 投资估算与资金筹措 经济评价（财务、国民经济） 结论与建议 企业组织和劳动定员 根据国家现行的财税制度和现行价格体系, 从项目的角度分析项目直接发生的财务效益和费用, 编制财务报表, 计算评价指标, 盈利能力, 考察项目的 清偿能力以及 外汇平衡能力等财务状况, 据以判别项目在财务与商务方面的可行性。 ?衡量项目的财务盈利能力 ?制订投资计划和筹资方案 ?协调宏、微观利益的依据 ?国民经济评价的基础 ?效益和费用 效益-现金流入（销售收入、固定资产回收、流动资金回收、补贴等） 费用-现金流出（固定资产投资、流动资金、经营成本、税金等） ?现行市场价格 ?官方汇率 ?基准收益率 财务评价基本程序与内容 盈利能力 Pt、Pt’ NPV、IRR等 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 现金流量表 ?全部投资 ? 自有资金 损益表 余缺程度 换汇成本 节汇成本 外汇净现值 外汇平衡 外汇平衡表 外汇现金流量表 清偿能力 借款偿还期 资金来源与运用表 资产负债率 流动比率 速动比率 资产负债表 固定资产投资估算表 主要产出物和投入物 使用价格依据表 销售收入及销售税金估算表 流动资金估算表 投资计划与资金筹措表 生产成本估算表 固定资产折旧费估算表 无形及递延资产 摊销费估算表 制造费用、销售费用、 管理费用估算表 借款还本付息表 总成本费用估算表 辅助报表 基本财务报表报表 计算指标 分析财务能力 不确定性分析 设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL。KL/ K称为债务比。 ?一次还本(等额利息法) 借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期归还全