金融衍生工姐具市场.ppt

金融互换的前提 比较优势 双方对市场趋势的估计相反 * *  金融互换的特点（与期货、期权的区别） 期货、期权 金融互换 交易所交易 场外交易 合约标准化 合约非标准化 私人投资者可参与 仅大企业与金融机构可参与 匿名交易 熟人交易 无信用风险（清算所保障交易） 有信用风险（货币互换更大） * * 金融互换的功能 1.资产负债管理功能 1）规避风险。利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 2）降低融资成本。 2. 空间填充功能。互换可以弥合总体融资空间中存在的缺 口和消除在此范围内的不连续性，形成各种金融工具的不 同组合。如债券筹资与银行信贷筹资的差异、筹资者信用 级别的差异、市场进入资格的限制等。 3.其它功能。金融互换通过全球融资，可促进金融的国际 化；金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制 及税收限制。 * * 二.金融互换交易 （一）利率互换 利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。利率互换不需交换本金，只需交割利差。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。 * * 利率互换举例 市场提供给A、B两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 8.0% LIBOR+0.5% B公司 8.8% LIBOR+0.9% 我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：  A公司 B公司 8%的固定利率 7.7%的固定利率 LIBOR+0.9%浮动利率 LIBOR浮动利率 * * 案例分析： A公司在固定利率市场有比较优势，但担心利率下降，因此想将固定利率换成浮动利率；而B公司在浮动利率市场有比较优势，因担心利率上升，想将浮动利率换成固定利率。 互换总收益=8.8%+LIBOR+0.5%- 8%-LIBOR-0.9%=0.4%，A、B两公司各得0.2%。 利息互换过程：减去互换收益后，B公司向A公司支付（8.8%-0.2%）=8.6% ； A公司向B公司支付LIBOR+0.5%+0.6% -0.2%= LIBOR+0.9%。双方各减去0.9%后,A向B支付LIBOR;B向A支付7.7%. 互换后，A公司实际融资成本为：LIBOR+0.3%；B公司实际融资成本为：8.6% * * (二)货币互换 货币互换（Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 * * 货币互换例1 市场向C、D公司提供的借款利率? 美元 欧元 C公司 8.0% 10.4% D公司 9.0% 12.0% 假定A、B公司商定双方平分互换收益，若不考虑本金问题，货币互换可用下面的流程图来表示：  C公司 D公司 7.7%美元借款利息 10.4%欧元借款利息 10.4%欧元借款利息 9%美元借款利息 * * 案例分析： C公司在欧元市场有比较优势，但需要筹集美元；而D公司在美元市场有比较优势，但需要筹集欧元。为此，双方利用各自的比较优势筹集美元与欧元，并进行互换 互换总收益=12%+8%-10.4%- 9%=0.6%，C、D两公司各得0.3%。 利息互换过程：减去互换收益后，D公司向C公司支付（12%-0.3%）=11.7% ； C公司向D公司支付（8%+1.3% -0.3%）= 9%。双方各减去1.3%后,C向D支付7.7%;D向C支付10.4%. 互换后，C公司实际融资成本为： 8%-0.3%=7.7%；D公司实际融资成本为：12%-0.3%=11.7% * * 货币互换例2 市场向A、B公司提供的借款利率? 美元 英镑 A公司 8.0% 11.6% B公司 10.0% 12.0% 假定A、B公司商定双方平分互换收益，若不考虑本金问题，货币互换可用下面的流程图来表示：  A公司 B公司 10.8%英镑借款利息 8%美元借款利息 8%美元