第五章 金融市场..pptVIP

狭义上讲，同业拆借市场是金融机构间进行临时性“资金头寸”调剂的市场，期限非常之短，多为“隔夜融通”或“隔日融通”，即今天借入，明天偿还。 从广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场，其所进行的资金融通已不仅仅限于弥补或调剂资金头寸，也不仅仅限于一日或几日的临时性资金调剂，当今已发展成为各金融机构特别是各商业银行弥补资金流动性不足和充分有效运用资金，减少资金闲置的市场，成为商业银行协调流动性与盈利性关系的有效市场机制。 在国际货币市场上，比较典型的、有代表性的同业拆借利率有三种，即伦敦银行同业拆放利率(LIBOR, London Interbank Offered Rate的缩写 ) ，新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）和香港银行同业拆借利率（HIBOR）。 伦敦银行同业拆放利率，是伦敦金融市场上银行之间相互拆放英镑、欧洲美元及其他欧洲货币时的利率，通常是几家指定的参考银行在规定的时间（一般是伦敦时间上午11：00）报价的平均利率，分为存款利率和贷款利率两种报价，资金拆借的期限为1、3、6个月和1年等几个档次。 新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率的生成和作用范围是两地的亚洲货币市场，其报价方法和拆借期限与伦敦银行同业拆借利率并无差别。不过，其在国际货币市场中的地位和作用，较之伦敦同业拆借利率要大大逊色。 Shibor全称是上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，SHIBOR），被称为中国的LIBOR（London Interbank Offered Rate，伦敦同业拆放利率），自2007年1月4日正式运行。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。每个交易日根据各报价行报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。 利息计算： 同业拆借利息计算的基本公式是： I=P×R×A/D 式中I为同业拆借的利息，P为拆借的金额，R为拆借的利率，A为拆借期限的生息天数，D为1年的基础天数。 注：按一年360天计算 二、商业票据市场 商业票据(Commercial Paper,CP)，是指以大型企业为出票人、到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的承诺凭证。 商业票据是从商业信用工具逐渐演化而来的。在商品交易的过程中，每笔交易的成交，通常在货物运出或劳务提供以后，卖方向买方取款，买方则可按合约规定，开出一张远期付款的票据给卖方。卖方可以持有票据,也可以拿到金融市场上去贴现。由此可见，这种商业信用工具既是商品交易的工具,又可作为融通资金的工具。 随着金融市场的发展，这种工具的融资职能与商品交易相分离，变成了单纯债权债务关系的融资工具，一些需要大量资金的企业直接用商业票据的形式来集资，早期商业票据的主要购买者是商业银行。 由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。 20世纪20年代，美国的一些大公司为刺激销售，实行商品赊销和分期付款，因需要大量资金而开始发行商业票据。此后，商业票据的发行不断扩大，成为工商企业筹资的重要方式。 商业票据的发行者 商业票据的发行者包括工商业大公司、公共事业公司、银行持股公司和金融公司。 发行者从商业票据市场筹措资金，一般是为解决临时性的资金需要。 商业票据的成本费用一般低于银行的短期借款，大公司发行商业票据可以筹措到大笔资金而不需要登记注册。当商业票据到期时，公司亦可以发行新票据来偿还，以保证连续地大量借款。 商业票据对投资人的限制较少，参与者十分广泛。商业票据的主要投资者有中央银行、投资公司、各类基金、非金融机构、政府部门等。由于面值较大，只有少数个人投资者有实力进行投资。 商业票据的发行 商业票据的发行方式通常有两种： 第一种是直接发行。 第二种是通过经纪商间接发行。 非金融公司发行商业票据大都通过经纪商，金融公司出售商业票据则采用上述两种方法。 商业票据的面额一般都比较大，期限大多在20～40天之间，市场上